Checkonchain 分析師表示，AI 轉向為持有者創造比特幣的下一個主要進場點

鏈上分析師詹姆斯·切克（James Check）表示，人工智能（AI）股票和即將到來的首次公開募股（IPO）所建立的條件，正在形成一個局面，當周期轉換時，比特幣將成為市場中最被低估且最少被強制出售的資產。

• 主要要點：
• • Checkonchain 創始人詹姆斯·切克（James Check）表示，比特幣的“時間痛苦”過程會在任何重大變動之前清除賣家，從而不會產生強制清算壓力。
• • 美國銀行（Bank of America）在2026年6月觸發了70%的熊市指標，將標普500的年終目標下調至7,100點。
• • 晨星（Morningstar）評估SpaceX的估值為7800億美元，約比私募市場價格低48%，原因包括淨虧損和未經證實的Starship經濟模型。

‘時間痛苦’作為一個特徵

Checkonchain 創始人兼《CoinTime Economics》共同作者詹姆斯·切克（James Check）在X平台分享的一段TFTC播客片段中闡述了他的論點。他的核心觀點是：隨著資本轉向AI和高增長科技，比特幣被邊緣化，而這種忽視不是風險，而是一種機制。

“大家總是認為鱷魚嘴會因比特幣下跌而合攏，”切克說。他補充道：

“不。它們會因為比特幣被遺忘而合攏，然後突然它成為房間裡唯一在動的東西。”

他所謂的“時間痛苦”是指不耐煩的持有者逐漸退出，轉向更快的交易。一旦這個過程完成，他認為，剩下的持有者沒有結構性理由出售，也沒有人能逼迫他們。

AI交易與即將到來的IPO考驗

切克對AI投資周期持直接看法。他認為這會抽走其他資產的資金，並產生他認為不符合基本直覺的估值，尤其是SpaceX的IPO。

“數字遠離合理範圍，”他說。“他們正在改變標普的規則，把這個東西塞進去，因為他們沒有買家。”

晨星的折現現金流分析支持這種懷疑。該公司給SpaceX的合理估值為7800億美元，約比近期私募市場估值1.5萬億美元低48%至55%，遠低於報告中的IPO目標超過1.75萬億美元。晨星指出，SpaceX持續季度淨虧損、未來大量資本支出需求，以及未經證實技術（包括Starship）帶來的不確定性。

切克的更廣泛解讀是，“英雄IPO”歷史上標誌著泡沫周期的開始。當那一刻的狂熱達到頂峰時，他預計比特幣將處於最大程度的忽視中。

華爾街也在觀察同樣的信號

美國銀行（BofA）策略師，由薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）領導，最近發出警告，建議投資者獲利了結。該行約70%的熊市指標已被觸發，這一水平與之前的市場高點相符。BofA指出，估值過高、AI和科技領導地位帶來的收益狹窄、需求信號疲軟以及信貸壓力。該行將標普500的年終目標下調至7,100點。

切克描述的背景是，超大規模企業在2026年預計將花費6000億到7250億美元進行資本支出，而企業AI的變現遠遠落後，符合BofA所指出的模式。據報導，OpenAI內部預測2026年淨虧損約140億美元，累計虧損達數百億美元，尚未有盈利的路徑。

資本輪換論

資本輪換論在金融市場逐漸受到關注，幾位知名人物也指出了這一趨勢。該理論認為，散戶和機構投資者都在出售比特幣和現貨交易所交易基金（ETF）持倉，以釋放資金用於AI投資。

大部分焦點集中在即將到來的SpaceX IPO，因為它非常接近，預計將尋求高達750億美元的融資，估值在1.5萬億到1.75萬億美元之間。預計定價和交易將在2026年6月11日至12日左右進行。投資者也密切關注OpenAI，其私募估值估計在7300億到8500億美元之間，並已提交保密的S-1申請。Anthropic在近期融資後也引起了類似關注，並有報導稱其也已秘密提交公開募股申請。

這對比特幣持有者意味著什麼

切克的框架在兩種類型的資本之間畫出了一條清晰的界線。“快錢”追逐最熱的話題，並不斷輪換。而長期資本，他說他持有比特幣和黃金，不會進入周期性交易。“我不交易我的黃金，也不交易我的比特幣，”他說。“它們是我的長期儲蓄。”

他認為，當前時刻正積極清洗那些不持有這種信念的持有者。當這個清洗完成後，剩下的持有者就沒有結構性理由在下行時出售。

他描述當前的市場結構為“庞氏化一切”，這是一種晚期動態，職業風險促使基金經理投向AI股票，遠離那些沒有動的資產。在他看來，這種共識定位正是下一次非對稱性行情的前奏。

他補充道：

“我無法想像比特幣在結束時會成為一個被大量持有、被強制出售的資產。因為我們正在過程中把它們清洗出去。”