三星、海力士 1.3 兆美元獲韓國政府站台！分析師：AI 是各國生死戰

韓國股市今日低開高走，三星電子與 SK 海力士規模上看 1.3 兆美元的 AI 投資計畫尾盤獲政府站台，股價跌幅收斂。分析師 degentrading 認為，這代表 AI 全球競爭的早期階段正在到來，各國已把它當成生死存亡之戰。
（前情提要：黃仁勳的持股名單：120億鎂掃六檔股，INTC翻4倍領跑，Marvell是「下個兆元公司」？）
（背景補充：甲骨文暴跌 40%，AI 過度基建會拖垮巨頭嗎？）

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• 各國把 AI 當生死戰在打
• 雲廠商不會因為股價打折就收手
• 算力和記憶體池化

重點摘要

• 韓國今日公布三星、SK 海力士上看 1.3 兆美元 AI 投資計畫，總統府青瓦台親自站台
• degentrading 點名兩條主線：計算（Nebius 領頭）與記憶體池化（ALAB、CRDO、MRVL）
• JPMorgan 估 6 月季末再平衡約 1,650 億美元賣壓，degentrading 仍看好 7 月後行情

韓國股市今天演了一齣低開高走。早盤三星電子一度重挫近 5%、SK 海力士跌近 6%，到了尾盤，韓國政府親自下場替兩家晶片巨頭的天量投資計畫背書，跌幅這才收斂回來。

Pre Mkt Thoughts – 29 Jun 26

Asia markets had some early jitters before coming back to almost unchanged. KOSPI, NKY both traded with very strong correlation, selling off early in the morning before inching back into the close.

Lets talk about the memory names. $285A had a dip…

— degentrading (@degentradingLSD) June 29, 2026

各國把 AI 當生死戰在打

分析師 degentrading 發文解讀，直接把韓國這件事，讀成 AI 全球競爭早期階段正在到來的證據。在他看來，各國已經把這場競爭當成生死存亡之戰在打。

事件本身，韓國總統李在明（Lee Jae-myung）辦公室今日（6/29）在青瓦台舉行簡報，三星電子與 SK 海力士聯合端出一份 AI 半導體大投資計畫，金額落在 1,000 至 2,000 兆韓元之間，換算約 6,500 億至 1.3 兆美元，全砸向新一代記憶體晶圓廠、AI 資料中心與機器人，是政府「三大超級專案」的一環。受獲利了結與消息面交雜影響，KOSPI 早盤一度跌逾 2%，但尾盤靠政府背書收斂跌幅。

degentrading 給出的操作方向更具體：未來一段時間，韓國的小型股更值得期待，對小資金來說，這些可能是最好的機會之一。當一國政府願意為了晶片廠的資本支出親自站台，這場競爭就不只是企業在跑，是國家隊直接下場。

雲廠商不會因為股價打折就收手

把鏡頭轉回美股，degentrading 提醒一個短線變數，大型機構的季末再平衡。他估計本月底前，大約有 1,650 億美元的股票會被賣出。

這個數字有外部佐證，JPMorgan（摩根大通）估計，6 月季末再平衡可能賣出多達 1,650 億美元股票轉進債券，其中管理約 9.6 兆美元的美國退休基金約賣 550 億美元，日本政府退休投資基金 GPIF（約 1.9 兆美元）約賣 600 億美元，平衡型基金則淨買進約 150 億美元做部分抵銷。

季末再平衡講白了，就是機構每季底為了把股債比例調回目標，機械式地賣股買債，跟基本面沒太大關係。

但 degentrading 認為，進入 7 月以後的行情仍值得期待。他的另一個判斷是，超大規模雲端廠商不會很快停止資本支出，就算股價被打到，也不會收手，因為他們已經看到投入轉成正向報酬的曙光。賣壓是季節性的，資本支出是結構性的，degentrading 賭的是後者比前者重。

算力和記憶體池化

真正的重點在選股。degentrading 點出兩個當前值得關注的主題，一是計算（neos），二是記憶體池化（Memory Pooling）。計算這條線指的是 neoclouds，也就是新一代雲端 GPU 算力商，專門出租 AI 訓練與推論用的 GPU 叢集，跟傳統三大雲不是同一回事。

計算方面，degentrading 認為 NBIS（Nebius）已經跑成領頭羊。這家總部設在阿姆斯特丹的 neocloud，2026 年至今股價漲約 221%，單季營收年增 684% 至 3.99 億美元，手上握著微軟 5 年約 194 億美元、Meta 約 270 億美元的合約，NVIDIA 還直接入股。他另外點名 SHAZ（SharonAI Holdings）是個有趣的新玩家，由 Leopold Aschenbrenner 操盤的避險基金 Situational Awareness 可能仍在增持。這檔基金 2026 第一季新建倉約 79.6 萬股、價值約 1,810 萬美元，SharonAI 也在 6/29 完成一筆 16 億美元的超額認購私募融資，正是由 Situational Awareness 領投。

記憶體池化這條線，degentrading 點名的標的包括 ALAB、CRDO、PENG、MRVL。這個技術講的是把記憶體資源從單顆 CPU 或 GPU 上解耦，集中成一個共享記憶體池，讓多個運算節點按需動態取用，底層多半跑在 CXL（Compute Express Link，一種讓 CPU、GPU、記憶體高速互連共享的開放標準）上。其中 Astera Labs（ALAB）做的正是 CXL 記憶體控制器與 PCIe retimer，2025 年營收增 115% 至 8.525 億美元；Credo（CRDO）做 AI 叢集內的主動電纜；Marvell（MRVL）則在 6/24 獲 Stifel 把目標價上調到 350 美元。

在計算方面，Nebius 已經跑成領頭羊，SharonAI 是個有趣的新玩家；記憶體池化這邊則看 ALAB、CRDO、PENG、MRVL。記憶體還會強，但好賺的那一段、估值落差的那一段，大概已經補得差不多了。

換句話說，degentrading 沒有要大家無腦追記憶體。他自己也說，記憶體會繼續強勁，但上漲最輕鬆的部分和估值差距，已經被填得差不多。這份名單清一色是還在燒錢擴張、靠 AI 敘事撐估值的標的，當韓國政府都下場站台、雲廠商咬牙不收手，這場生死戰要怎麼收，市場接下來幾季就會給答案。

常見問題

什麼是記憶體池化（Memory Pooling）？

記憶體池化是把記憶體資源從單顆 CPU 或 GPU 上解耦，集中成一個共享記憶體池，讓多個運算節點按需動態取用分配的技術，底層多採 CXL 標準，被視為 AI 算力基礎設施的重要趨勢。

季末再平衡為什麼會造成股市賣壓？

機構每季底為了把股債比例調回目標，會機械式地賣股買債。JPMorgan 估計 2026 年 6 月季末約有 1,650 億美元股票賣壓，主要來自美國退休基金與日本 GPIF，跟公司基本面沒太大關係。