Rick Rule 警告聯準會可能不得不再次印鈔以救助市場

Rick Rule 表示，當前市場面臨的最大威脅存在於高收益債券交易所交易基金（ETF）中，而投資者卻誤將其視為現金。

重點摘要

• Rick Rule 警告，持有數兆美元資產的垃圾債券 ETF 面臨流動性錯配風險。
• Rule 表示，美國聯邦債務接近 GDP 的 120%，限制了聯準會在 2026 年的紓困選項。
• Rule 在其博卡拉頓研討會中，因板塊拋售 40% 而拒絕了 135 家參展商。

這位資深資源投資者是在 2026 年 7 月 7 日接受《David Lin 報告》的 David Lin 採訪時發表上述評論，採訪地點為佛羅里達州博卡拉頓的 Rule 研討會現場。Rule 是 Battle Bank 的共同創辦人、Rule Investment Media 的擁有者，以及 Sprott US 的前執行長。

「如果要我說一件真正讓我害怕的事，那就是這個，」Rule 告訴 Lin。

垃圾債券 ETF 內部的流動性錯配

Rule 解釋，高收益與次級信貸 ETF 合計持有數兆美元的資產，其中大部分由不瞭解底層信貸風險的散戶投資者持有。他表示，ETF 股份可以自由交易，但其中許多債券則不然。

根據 Rule 的說法，有些債券每六週才交易一次。如果贖回壓力迫使基金經理在隔夜賣出這些債務，那麼賣出價格將反映賣方的困境，而非整個市場的情況，他表示。

Rule 將此風險直接與利率掛鉤。他指出，更高的利率會使陷入困境的借款人更難持續還款，而目前在當前利率下已表現掙扎的信貸，若利率進一步上升將面臨更大壓力。

為何聯準會的操作空間比 2008 年更小

Rule 將當前情況與 2008 年金融危機進行比較，當時聯邦政府介入以支持主要機構。他表示，如今的不同在於此承諾背後的債務規模。

Rule 表示，2008 年聯邦債務約佔 GDP 的 40%。他認為當前數字接近 120%，且尚未計入未經撥款的福利義務。這使得聯準會在沒有訴諸貨幣創造的情況下，干預能力降低，而 Rule 表示貨幣創造將帶來通膨後果。

Rule 指出，債券市場的表現已顯示市場正在對這一限制進行定價。他表示，政府一直在購買較長期的美國公債，同時發行更多短期債務來為這些購買提供資金，然而長債殖利率仍在上升。他將此描述為投資者同時要求時間和風險的補償。

2026 年下半年展望疲軟

Rule 預期 2026 年下半年市場將表現疲弱，理由是聯準會降息壓力減小，以及美元因此走強。他表示，以美元計價的大宗商品，包括黃金，可能會因此走軟。

他還提到近期的海灣衝突及隨後的油價飆升，認為這從整體經濟中抽走了流動性，可能在今年稍後以經濟疲弱的形式顯現。Rule 表示，他預期銅價和油價將反映這一壓力。

儘管短期內對金價持謹慎態度，但 Rule 表示，黃金礦業股相對於金屬本身的定價，在他職業生涯中僅是第四次處於合理水準，且他預期名義金價在十年內將顯著走高。他表示，未來六個月他將更大量配置於石油和天然氣股票，包括加拿大生產商，這是他自認足夠瞭解、能夠應對與總理馬克·卡尼能源政策立場相關的政治風險的領域。

Rule 研討會內部

Rule 表示，他的公司在為期四天的會議前審查了每一位參展商，接受了 68 家公司，拒絕了 135 家。他表示，目標是讓與會者有效分配時間，如果他們覺得活動未提供價值，則提供退款。

他指出，初級資源股在會議前下跌了約 40%，無論強勢或弱勢公司均受到壓縮。Rule 表示，此次拋售在展會現場創造了原本不存在的價值。

「拿小點心的時機，就是當它們正在傳遞的時候，」Rule 表示。

關於併購，Rule 引用必和必拓與惠頓貴金屬的 42 億美元交易，作為特許權使用費和流媒體公司即使在利率上升時仍保持較低資金成本優勢的證據，他表示這顯示未來還有更多大型交易，而非該板塊已無機會。

Rule 表示，在將公司納入排名前，他會根據三件事進行篩選：擁有與特定項目相關經驗的管理團隊、足夠的規模，以及公司計劃如何增加價值的明確答案。