#沃什重申坚守2%通胀目标 Waller 的政策轉向不會直接終結美國股市長期多頭市場,但極可能改變過去幾年多頭市場的運作邏輯。市場將從「以流動性驅動的廣泛上漲」轉向「以盈餘驅動的差異化」,波動的重心也會系統性上移。
在聽證當天,市場呈現「先上漲、再趨穩」的模式。6 月 CPI 的利多意外由升轉降——利多消息——抵消了 Waller 的鷹派表述。最後,三大指數全數收高:道瓊小幅上漲 0.02%,標普 500 上漲 0.38%,納斯達克上漲 0.9%。
美元指數從 13 個月高點略微回落,而黃金在區間內波動。CPI 回落對黃金偏多,但 Waller 拒絕降息使上行空間受到限制。與此同時,受 Waller 表示美聯儲不進行救助操作的影響,短期內加密貨幣面臨風險偏好承壓。
整體來看,並沒有出現類似恐慌的拋售,表明 Waller 的言論沒有超出市場先前的預期。
從長期來看,多頭市場是否會在 Waller 任內結束,主要取決於多頭市場的基礎是否遭到破壞。這輪美股多頭行情的核心驅動力量,是由 AI 工業革命帶來的獲利預期上修,連同美國經濟超出預期的韌性。貨幣寬鬆更多是盈餘倍數的放大器,而非核心驅動。Waller 本人也認同 AI 帶來的長期生產力紅利,這意味著支撐多頭行情的基本產業邏輯並未被否定。
然而,Waller 的政策將從三個維度對市場施加長期約束:
第一,高利率會關閉估值擴張空間。只要通