解读 Polymarket 的运作机制

平台基本介绍

Polymarket 是一家在线预测市场平台，于 2020 年推出，旨在为用户提供对未来事件进行押注和预测的机会。该平台涵盖广泛的预测主题，包括经济指标、颁奖典礼、总统选举等，用户的收益取决于预测结果的准确性。这种创新的去中心化预测模式一经推出以来便迅速吸引了公众关注，并获得了以太坊创始人 Vitalik Buterin 等行业知名人士的认可，其市场活跃度也得到了充分验证，部分热门事件的交易额在推出当年便突破 100 万美元，展现出预测市场的巨大增长潜力和商业价值。

Polymarket平台标识（图源：https://polymarket.com/）

市场扩张表现

数据显示，Polymarket 的交易额在2024年下半年显著增长。自 4 月到 10 月，月交易量从 4000 万美元飙升至 25 亿美元，未平仓合约从 2000 万美元攀升至 4 亿美元，仅10月就吸引了超 30万新用户注册，访问量高达 3500 万次。此外，除了选举市场占据主导地位，体育等非选举事件也吸引了大量交易活动。当前，平台的锁仓金额已与 TON 等网络的总锁定价值相当，甚至接近顶级博彩网站的流量规模。

2024年 Polymarket增长趋势（图源：https://www.bitget.com）

什么是去中心化预测

去中心化预测市场依托区块链技术运作，用户在创建预测事件后，通过质押代币作为抵押品下注，所有押注和奖励分配均由智能合约自动执行，从而确保整个过程的透明度、安全性和高效性。

每个预测事件的赔率和资金分配基于市场参与者对不同结果的押注情况进行动态调整，类似于流动性池的运作机制。用户将资金存入流动性池，并获得相应份额的结果代币。这些代币可以在公开市场上自由交易，其价格会根据供需关系实时变化，反映市场对特定结果的预期概率。

此外，更多代币的铸造需由用户向流动性池存入更多资金，以维持市场的平衡性。当最终结果确定后，智能合约会自动清算流动性池，并将资金分配给预测正确的用户，实现去中心化、无需信任的奖励机制。

去中心化预测市场的运作机制（图源：https://www.horizen.io/academy/decentralized）

Polymarket 运作原理

Polymarket 的运作核心是其链上、链下相结合的中央限价订单簿，采用混合去中心化模式：交易的执行和结算由智能合约完成，运营商负责订单的匹配、排序，并将匹配结果提交至区块链网络。

这种混合设计使投注和订单匹配能够快速地在链下完成，而只有最终的结算操作需要在链上进行，平台独特的去中心化的交换模式为用户提供了强大的非托管交换体验。具体包含以下关键组件：

● Polymarket 交易系统基于一个专为二元市场设计的智能合约，可根据已签署的限价单促进结果代币（USDC, ERC1155 资产和 ERC20 PToken 资产）以及抵押资产（ERC20）之间的原子交换，而无需信任第三方，从而在合约内部形成“统一”的订单簿，同时匹配持仓及其补充订单。

● 订单以 EIP712 签名的结构化数据形式表示，保证了安全性和标准化。当订单匹配时，交易双方分别扮演 maker（挂单者）和 taker（吃单者）的角色，交易可以是一对一的匹配，也可以是多对一的匹配。

价格呈现机制

Polymarket 上的所有交易都是点对点的，创建市场时，平台不设置份额，也没有预定义的价格或赔率，并允许参与者自由买卖某个事件发生与否的股份，最初，有兴趣购买 YES 或 NO 股票的做市商各自以愿意支付的价格下限价单，当双方的报价等于1.00 美元时，订单被“匹配”。YES 股份的价格反映了市场对该事件发生概率的共识，之后 1.00 美元将转换为 1 份 YES 和 1 份 NO 股票，每个股票再归各自买家所有。

Polymarket 上显示的价格是订单簿中买卖价差的中点（除非该价差超过 0.10 美元，在这种情况下，使用最后的交易价格）。就像股票市场一样，Polymarket上的价格也是实时供求关系的函数，而价格本身即为预测时间发生的概率。比如下图的市场中，37% 的概率是 34 美分的买入价和 40 美分的卖出价之间的中点；如果买卖价差大于 10 美分，则概率显示为最后交易价格。

价格=概率（图源：https://learn.polymarket.com/docs/guides）

如何计算收益？

Polymarket 用户可以在任意潜在结果中购买任意数量的股份，并在市场结算后以每股 1 美元的价格兑现获胜股份。因此，实时跟踪下注的损益情况尤为重要。在市场关闭前，用户还可通过现价出售股份锁定收益或减少损失，具体操作包括直接以当前买入价出售或设置限价单以优化收益。

由于Polymarket 本身不直接收取交易费用，用户可以在平台上自由买卖股票而无需额外支出，不过，当用户通过 Polygon 网络将 USDC 转入或转出钱包时，可能会产生一定的Gas费用。

下表列出了 4个示例场景和 Polymarket 计算结果，呈现其具体的收益运算逻辑：

交易操作步骤

1. 注册账户
   用户需使用电子邮件地址完成注册，Polymarket 随后会基于以太坊为用户自动创建去中心化钱包，该钱包的私钥由用户自行管理，确保资金的完全控制权，无需依赖第三方托管服务。

平台交易注册页面（图源：https://polymarket.com/）

1. 准备交易资金
   参与交易前，用户需通过 Coinbase、Binance 等中心化交易所（CEX）或去中心化交易所（DEX）购买 USDC，然后向 Polymarket 钱包存入 USDC，作为交易的资金准备。

2. 选择交易事件
   用户可在 Polymarket 平台浏览不同的预测市场，选择符合自身兴趣的投机事件，比如体育类或政治类等，这些市场通常以二元形式呈现，用户可利用筛选功能查找符合投资偏好的市场类型。

例如，选择体育类别后将出现更具体的细分赛事（图源：https://polymarket.com/）

1. 购买预测股份
   用户可使用 USDC 购买特定市场的“结果股票”，每股价格在 0.01 美元至 1.00 美元之间，反映市场对该事件发生概率的预期。此外，用户可在市场结算前的任意时间自由交易已购股票。

2. 市场结算阶段
   当预测事件的最终结果明确后，市场将进入结算阶段。预测正确的用户可按每股 1.00 美元兑现股票，而预测错误的股份则价值归零。如结果存在争议，Polymarket 的市场诚信委员会将进行最终裁决。

结语

Polymarket 正在重新定义信息分析的方式，使市场对未来事件的预测更加直观，同时在一定程度上推动信息平权的实现，当前，越来越多的交易机构开始关注 Polymarket，视其为重要的信息参考来源，而非仅仅将其作为下注获利的工具，比如，当需要评估某一重大事件的可能性时，预测市场的价格往往成为最直观且可靠的决策依据。随着市场需求的增长，预测市场有望在未来发挥更大的价值。不过，市场参与者在使用 Polymarket 平台时，仍需警惕市场波动、监管合规性等风险，采取张弛有度的投注策略。