规模化预测市场：2026 年展望

2025 年，美国事件合约市场增速显著，正值一代人难遇的重大催化剂浮现。Kalshi 估值翻番至 110 亿，Polymarket 据称也在追求更高估值，DraftKings、FanDuel 和 Robinhood 等主流大众平台，在 2026 年 FIFA 世界杯（北美主办）前夕纷纷推出合规预测产品。Robinhood 预计，事件市场已带来每年 3 亿营收，成为其增长最快的业务线，显示观点驱动型交易正大规模迈入金融主流。

然而，这一增长正与监管现实发生正面冲突。随着平台为世界杯带动的参与热潮布局，预测市场的问题已从产品属性转向监管设计。实践中，团队建设已围绕法律定性、司法边界和结算定义展开，而不再仅仅关注用户需求。合规能力和渠道合作伙伴的重要性已与流动性同等关键，竞争格局由谁能在许可框架下实现规模化运营决定，而非谁能上线最多市场。

监管交锋

美国商品期货交易委员会（CFTC）仅允许与经济指标相关的部分事件合约，其他类型则被视为非法博彩而拒绝。2023 年 9 月，CFTC 阻止了 Kalshi 上线政治期货的尝试，尽管后续法院挑战带来总统选举合约的有限批准。在州级监管上，相关机构对体育相关市场更为强硬。2025 年 12 月，康涅狄格州博彩管理局向 Kalshi、Robinhood 和 Crypto.com 发出禁止令，认定其体育事件合约属于无牌赌博。内华达州则单独提起诉讼，叫停类似产品，迫使相关平台退出该州。

对此，FanDuel 和 DraftKings 等头部平台将预测产品限制在无合法体育博彩的辖区，凸显分发由监管边界主导而非用户需求。核心结论已然明确：规模由监管容忍度而非产品创新决定。合约设计、结算条款、宣传用语和地域推广都日益以通过监管定性为目标进行工程化调整，能在合规框架内运营的平台将获得持久优势。在此市场中，监管清晰度是护城河，不确定性则直接抑制增长。

预测市场每周名义成交量

预测市场每周交易笔数

全球对比

美国以外，成熟的博彩交易所和新型牌照制度显示，在博彩监管下，流动性充足的事件市场可以存在，但经济效益和产品范围受限。英国 Betfair 交易所证明，在博彩牌照下可实现市场深度，但盈利能力受严格消费者保护规则制约。亚洲投注主要通过国家垄断或离岸渠道，反映强劲需求，也存在持续合规和诚信挑战。拉美正推动正规化，巴西于 2025 年 1 月开放受监管博彩市场，将长期灰色市场转变为纳税受监管活动。

整体趋势在各地区表现一致：监管者堵塞漏洞。依赖免费代币和奖品机制的抽奖及社交赌场模式在多地被限制或禁用，抬高了所有接近博彩边界产品的合规门槛。全球范围内，监管趋紧而非放松灰色地带。

链上平台与合规

去中心化预测市场因提供更快、全球化准入而兴起，但以牺牲合规为代价。Polymarket 作为加密平台，2022 年 1 月因未注册事件掉期被 CFTC 罚款 140 万，并被要求对美国用户实施地理围栏。此后，Polymarket 转型：增强合规控制（引入前 CFTC 顾问），2025 年收购注册实体，2025 年 11 月在美国测试重新上线。Polymarket 成交量激增，据称 2024 年单场选举下注达 36 亿，2024 年末月度成交量 26 亿，2025 年吸引蓝筹投资者，估值约 120 亿。

这些链上平台通过预言机实现市场快速创建和结算，但在速度与诚信之间权衡。例如，治理和预言机争议可能导致结果延迟，匿名性也带来市场操纵或内幕交易疑虑。监管者依然警惕：即便代码去中心化，组织者和流动性提供者也可能受到执法影响（如 Polymarket 案例）。2026 年，链上行业的挑战在于，如何在不牺牲开放准入的前提下，将自身创新（全天候全球市场、加密即时结算）与足够合规结合，满足监管要求。

用户行为与成交趋势

2025 年，预测市场在体育与非体育事件领域的使用量激增。业内估算总名义成交量较 2024 年增长逾十倍，2025 年末月均约 130 亿。体育市场作为主要成交引擎，频繁事件带来持续小额交易，政治与宏观市场则吸引更少但更大资金。

这一差异体现在市场结构上。Kalshi 体育合约贡献了累计成交量多数，反映休闲用户反复参与。与此同时，未平仓头寸偏向政治与经济，表明单笔投入更大。Polymarket 上，尽管交易频率低，政治市场同样主导未平仓头寸。实际效果是，体育市场最大化成交周转，非体育市场则集中风险。

由此产生两类典型参与者。体育用户如流动交易者，频繁小额下注，偏重娱乐与习惯。政治及宏观用户更像资本配置者，下注次数少但金额大，追求信息优势、对冲价值或叙事影响。平台需双重优化：既要维持流动用户活跃，又要保障资本驱动市场的公信力与诚信。

这种分化也解释诚信风险的集中点。2025 年，争议主要出现在非体育条目，包括美国大学体育监管机构对与学生运动员决策相关市场的反对。平台迅速下架相关合约，凸显治理风险随资金集中和信息敏感性上升，而非仅取决于成交量。含义是，长期增长更依赖高影响力、非体育市场的合规运营能力，而非单纯扩大体育流量。

2026 年世界杯：系统压力测试

2026 年 FIFA 世界杯由美国、加拿大、墨西哥联合主办，应被视为事件驱动交易与合规博彩基础设施的全栈压力测试，类似以往美国大型赛事在规模下暴露系统瓶颈。1994 年美国世界杯，主要考验九座城市场地与运营，创下 3587538 人总观赛和场均 68991 人纪录。1996 年亚特兰大奥运会则将重点转向通信、信息分发和事件响应。

IBM“Info ’96”系统实现计时计分集中管理，结果分发至官员、媒体和公众；电信商扩展蜂窝容量，摩托罗拉部署大规模双向无线网络，支持安保、交通和赛事协调。1996 年 7 月 27 日百年奥林匹克公园爆炸案，展示大型系统如何在压力下从吞吐优化迅速转向诚信、韧性与协同响应。

运营层面，亚特兰大成为数字信息交付拐点：官方奥运互联网平台 1996 年处理数亿页面浏览和数百万用户，后续奥运扩展至数十亿交互和数亿用户，数字分发成为核心依赖而非补充。

2026 年，压力点将转向数字与金融层耦合。赛事扩展至 48 队、104 场、16 座城市，约五周内多次集中引发关注和交易流高峰。2022 年世界杯期间，全球博彩成交额据估在数百亿美元，比赛高峰窗口带来极端短期流动性和结算压力。

2026 年赛事将更多活动纳入北美合规轨道，目前美国 38 州及华盛顿特区、波多黎各以不同形式合法体育博彩，增加了资金流经 KYC、支付和监控系统的可能性，而非继续停留离岸。移动端分发进一步加深耦合，直播、实时赔率或事件合约、充值与提现越来越多在单一移动会话中完成。对事件合约与预测市场平台，运营压力点具体且可观测：比赛窗口期间流动性集中与波动、结算诚信（数据延迟与争议处理）、联邦与州边界下产品设计，以及 KYC、反洗钱、负责任博彩和提现在高峰期的可扩展性。

同一监管与技术体系将在 2028 年洛杉矶奥运再次迎来大规模考验，使 2026 年世界杯成为分水岭，极可能引发监管干预、平台整合或市场退出，区分能应对高峰规模的基础设施与具备持续、合规大规模事件交易能力的基础设施。

支付与结算创新

融合趋势延伸至支付领域，稳定币日益作为运营基础设施而非投机资产被采用。多数加密原生预测市场依赖美元稳定币进行资金流转和结算，合规平台也在测试类似通道。2025 年 12 月，Visa 启动美国试点，允许银行 24 小时使用 Circle USDC 链上结算，此前 2023 年已进行跨境稳定币实验。在事件驱动市场，稳定币在合规前提下具备明显运营优势：即时充值与提现、全球覆盖无需货币兑换，以及与持续交易时段对齐的结算。

实际应用中，稳定币主要作为结算中间件。用户视其为更快的资金进出机制，平台方受益于更低支付失败率、更优流动性管理和近乎即时的结算。因此，稳定币政策争议对预测市场有二阶影响。限制稳定币通道会增加摩擦、放慢提现，而监管清晰则能推动主流博彩和券商平台更深入整合。

这一进程面临政策阻力。Christine Lagarde 于 2025 年警告，私营稳定币对货币稳定构成风险，并重申支持国家主导的数字欧元。欧洲央行 2025 年 11 月《金融稳定评估》同样警示，支付领域扩展稳定币应用可能削弱银行融资、复杂化政策传导。2026 年最可能结果是渐进式整合：更多博彩平台接受稳定币充值，支付处理商实现卡与加密货币桥接，同时配套更严格的牌照、储备审计和披露要求，而非全面采纳加密原生支付通道。

宏观流动性背景

评估 2025 年繁荣时需保持审慎视角：宽松货币环境会推高投机市场。美联储于 2025 年底转向结束量化紧缩，或适度改善 2026 年流动性状况，这对风险偏好影响大于采纳方向。对预测市场而言，流动性影响参与强度，资金充裕可推高成交量，收紧则会边际抑制投机。

但 2025 年成交量增长发生在高利率时期，说明预测市场并非主要受流动性驱动。更有价值的视角是将宏观流动性视为加速器而非驱动力。基础采纳更受结构性因素影响：主流券商与博彩分销、产品简化、事件交易的文化接受度提升。货币环境影响幅度，即用户投入资金的激进程度，但不决定是否采纳。

这一区分对平台策略意义重大。流动性收紧可能压缩成交量但不会推翻融合趋势，宽松则会放大用户参与并加速向具备合规、分销和结算控制的平台集中。宏观冲击仍可能影响短期行为，尤其与经济数据相关的事件合约，但其作用更像波动输入，而非结构性决定因素。简言之，流动性为结果定下基调，但不决定结果本身。

“缺失要素”——超级应用分发与护城河

尽管行业热度高涨，但有一要素尚未落定：谁将掌控融合交易 - 博彩产品的用户界面？业界共识正在形成：分发为王，真正的护城河在于“超级应用”生态中对客户关系的掌控。这推动了激烈合作：交易所希望获得数百万零售用户（如 CME 与 FanDuel、DraftKings 的合作），消费平台则追求差异化内容（如 Robinhood 与 Kalshi 合作、DraftKings 收购小型 CFTC 交易所）。该模式类似券商或超级应用：股票、期权、加密货币和事件合约并列，用户无需离开平台。

预测市场对流动性和信任极为敏感，用户价值取决于市场能否可靠成交和结算。流动性薄弱市场会迅速失败，充足流动性则会不断积累。可通过现有券商或博彩渠道获客的平台，边际获客成本低，KYC 及资金通道已就绪，天然优于需逐一搭建流动性的独立平台。预测市场更像期权交易而非社交网络：新奇性非核心竞争力，深度与可靠性才是。这也是“功能与产品之争”日益由分发主导而非技术主导的原因。

Robinhood 早期表现印证了这一观点，其于 2025 年向部分活跃交易者推出事件交易，据称实现快速增长，ARK Invest 估算年末实现 3 亿经常性营收。护城河框架：独立预测市场（无论多创新）都难以与凭借现有用户基础的巨头竞争。FanDuel 体育博彩拥有超 1200 万用户，通过集成 CME 驱动的事件合约，瞬间在 5 个州为新平台注入流动性和信任。DraftKings 在 38 州做了同样的事。相比之下，Kalshi 和 Polymarket 花费数年自建流动性，如今也转向寻求分销合作（Robinhood、Underdog Fantasy，甚至 Polymarket 与 UFC）。

最可能的结果是，少数大型聚合平台凭网络效应和监管认可脱颖而出，小型平台要么专注细分（如仅做加密事件），要么被整合。

还存在与金融科技和媒体的超级应用融合：不难想象，未来某应用如 PayPal 或 CashApp，将预测市场与支付、股票交易并列。大型科技和媒体公司正关注此领域：如 Apple、Amazon 和 ESPN 在 2023–25 年均探索体育博彩合作或功能，这可能演变为其生态内更广泛的事件交易。“缺失要素”，或许就是某科技巨头将预测市场完全整合进超级应用，将社交新闻、博彩、投资三合一，形成极难被独立运营商匹敌的护城河。

在此之前，交易所、博彩和券商间的用户争夺战仍在继续。2026 年关键战略问题是：预测市场会成为大型金融应用中的一项功能，还是保持独立垂直？早期迹象显示，谁拥有最广泛分发（数百万账户和受信品牌），谁就占据高地。

不过，监管者可能对鼓励投资与博彩无缝切换的超级应用持审慎态度，担忧消费者保护和界限模糊。最终赢家，将是那些既能说服用户也能说服监管者安全主流化融合的平台，打造的不仅是技术和流动性的护城河，更包括合规、信任和用户体验。

Opinion Trade（Opinion Labs）：原生宏观链上挑战者

Opinion Trade（由 Opinion Labs 推出）定位为以宏观为先的链上预测平台，市场更像利率和大宗商品看板，而非以娱乐为主导的事件博彩。平台于 2025 年 10 月 24 日上线 BNB Chain，截至 2025 年 11 月 17 日，累计名义成交量突破 31 亿，早期日均成交约 13250 万。11 月 11 日至 17 日期间，平台据称以约 15 亿周名义成交量领先主流预测平台，11 月 17 日未平仓头寸达 6090 万，位列当时 Kalshi 和 Polymarket 之后。

基础设施层面，Opinion Labs 于 2025 年 12 月宣布与 Brevis 合作，将零知识验证集成至结算流程，旨在缩小市场结果信任缺口。公司还披露由 YZi Labs（前 Binance Labs）领投的 500 万种子轮融资，其他机构亦有参与，为 BNB 生态提供资金与战略协同。平台明确对美国及其他受限辖区进行地理围栏，凸显 2025–26 年链上预测市场的核心权衡：全球流动性快速形成，但受制于监管边界设计。

消费级预测市场：ICO 2.0 分发渠道

Sport.Fun（前 Football.Fun）是消费级预测市场作为新一代代币分发基础设施的具体案例，这是一种直接嵌入营收型消费应用的“ICO 2.0”新模式。平台于 2025 年 8 月上线 Base，最初专注于足球幻想类事件交易，后扩展至 NFL 市场。2025 年底，Sport.Fun 报告累计交易量超 9000 万，平台收入超 1000 万，表明在公开发币前已实现有意义的产品市场契合。

公司完成由 6th Man Ventures 领投的 200 万种子轮，Zee Prime Capital、Sfermion、Devmons等参投。投资者结构反映对面向消费者加密应用（融合金融原语与娱乐体验）的日益兴趣，而非纯基础设施型逻辑。更重要的是，资金在已有用户活跃和变现后投入，颠覆早期 ICO 周期“先发币、后使用”的顺序。

Sport.Fun 于 2025 年 12 月 16 日至 18 日通过 Kraken Launch 及基于贡献的 Legion 分发渠道进行 $FUN 公开售卖，吸引 4600 余名参与者，累计认购超 1000 万。单钱包平均认购约 2200 美元，需求超 300 万软顶约 330%。最终募集 450 万，代币单价 0.06 美元，完全稀释估值 6000 万，售出 7500 万枚代币，含超额配售。

代币经济学兼顾流动性与上市后稳定。50% 代币于 2026 年 1 月生成事件解锁，剩余部分 6 个月线性释放。该设计区别于早期 ICO 周期“全额即时解锁”，反映对波动性崩盘教训的吸取。此次发售更多作为现有消费市场的延伸，而非单纯投机融资，让用户投资于自己已活跃交易的平台。

结论

至 2025 年底，预测市场已从边缘实验走向可信大众市场品类，主流分销、产品简化和明确用户需求为其驱动力。约束因素已不再是采纳，而是合规设计——定性、结算诚信与辖区合规决定谁能做大。2026 年世界杯应视为流动性、运营和监管韧性的压力测试，而非单纯增长故事。能在不受处罚或声誉损害下通过考验的平台，将定义下一轮整合。未能通过者将推动标准收紧，市场向更少但更大的赢家集中。

来源：

• https://x.com/footballdotfun
• https://www.reuters.com/
• https://polymarket.com/
• https://kalshi.com/
• https://app.opinion.trade/
• https://dune.com/datadashboards/prediction-markets
• Information technology at the Olympic Games - Boris Sakac

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