SignalPlus 宏观分析特别版：复工在即？

宏观资产上周表现艰难，纳斯达克指数遭遇了自四月份”解放日”以来最严重的周度下跌，主要受到对人工智慧泡沫破灭的担忧以及令人失望的经济资料的拖累。

尽管被视作”非核心”数据，但上周三发布的Challenger裁员报告仍令市场参与者震惊 — 10月裁员人数激增1530万（环比增加990万），创下2003年以来同期最大增幅，且裁员主要集中在私营部门。细分数据显示，仓储业裁判员占比超过30%，科技业以22%紧随其后。

此外，无疑与政府停摆的持续时间有关，密西根大学消费者信心指数降至2022年6月以来的最低水准（50.3，共识预期53），短期通胀预期则粘性维持在3.9%左右。然而，随著停摆问题本周取得积极进展有望解决，市场将期待下个月情绪能出现反弹，以表明这只是一次暂时的低迷。

今早的头条新闻表明，参议院民主党人已与共和党人一起投票（60票对40票）以克服阻挠议事，推进一项旨在最终重启联邦政府的拟议方案。该法案仍需通过众议院投票，可能要到周三或周四才能完成，这意味著可能无法及时赶上关键的通胀资料发布。

这项明显达成的协议出现之际，特朗普总统和共和党近期遭遇了一系列挫败，从”蓝色席卷”的中期选举开始，到最高法院裁定总统的关税政策违宪。如果最终裁决不利，可能需要进行《国际紧急经济权力法》相关关税的退款，这将抵消今年相当一部分的财政赤字改善成果，并从2026年起给财政和债务发行路径带来新的不确定性。

或许是为了应对近期的这些失利，特朗普总统提出了一项新的刺激计划，形式是向美国民众直接发放2000美元的”关税股息”，此外还提出了一项新的50年期抵押贷款以提高住房可负担性。 “关税股息”让人联想到新冠疫情时期的刺激支票，那是一种直接而有效的印钞刺激措施，而超长期限的抵押贷款将为系统增加额外的杠杆。这两者都应被视为新形式的流动性宽松。

尽管传统金融资产在消息爆出时处于周末休市，但比特币因此消息上涨了约2–3%，因为政府完全致力于其”宽松货币”的路径。纳斯达克指数在上周抛售中也成功守住了50日移动平均线，正如比特币迄今为止成功守住了10万美元支撑位一样。

股票资金流的季节性因素也正进入12月这个最积极的月份，因此或许现在就应该开始为圣诞行情做准备，因为目前看来大部分已知风险因素可能已经过去。

加密货币资产在整个星期的大部分时间里都处于守势，比特币在一系列永续合约清算、ETF资金外流和原始”巨鲸”抛售之后，尽最大努力坚守10万美元的战线。

此外，随著10月10日崩盘事件的更多受害者持续浮出水面，在Stream Finance的不幸事件之后，我们看到许多DeFi生息协议中的总锁仓价值外流和稳定币脱锚现象日益加剧。

与此同时，虽然主流币和主要山寨币受到打压，老牌的隐私币（如Zcash）却一路走高，该板块在过去一个月内上涨了约100%。鉴于传统金融控制的日益加深，关于隐私需求的叙事有所复兴，但目前尚不清楚这是否是一个可持续的主题，尤其是在当前的立法环境下。 无论如何，看到至少有一些板块在当前跌势中表现良好是令人欣慰的，而且我们谨慎地认为比特币迄今守住了低点。随著市场仓位长时间清理得较为干净，在进入年底之际，我们倾向于乐观，尤其是考虑到上述正在改善的宏观催化剂。 祝你好运，交易顺利。