香港稳定币 2026 发牌！许正宇：航运租金代币化明年上链

香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇表示，香港正在探索如何将国际航运租金这类稳定的现金流「代币化」，放在区块链上供投资者认购。关于香港稳定币，相关法律已经通过并正在批准牌照申请，目标是 2026 年开始发放。

航运租金代币化开启 RWA 新篇章

许正宇近日在接受《21 世纪经济报导》专访时，针对市场最关注的资产代币化（RWA）议题明确回应。他透露，香港正积极探索将国际航运租金等产生稳定现金流的真实资产「代币化」，直接放到区块链上供投资者认购。这种模式不仅能创造新的投资产品，还能利用区块链技术实现资产的可追溯性。

航运租金为何成为代币化的首选标的？国际航运是全球贸易的命脉，全球约 90% 的货物透过海运运输。航运租金通常由长期合约保障，现金流稳定且可预测，非常适合作为代币化资产的底层标的。传统上，航运投资主要由大型机构和高净值个人参与，一般投资者难以进入。透过代币化，这类资产可以被切分成小额份额，降低投资门槛，让更多投资者能参与原本只有机构才能投资的大宗资产。

许正宇强调，这种模式有两大好处。一是创造全新投资产品，拓宽投资者的资产配置选择。二是利用区块链的不可篡改特性，让资产来源与收益分配全程可追溯。传统的航运投资往往涉及复杂的法律结构和中间人，透明度不足。区块链技术能够记录每一笔租金收入的来源、分配时间和受益人，投资者可以即时查看自己的收益权益，这种透明度在传统金融中难以实现。

代币化航运租金的核心优势

降低投资门槛：将大额航运资产切分成小额代币，散户也能参与机构级投资

提升流动性：代币可在二级市场交易，不需要等待长期合约到期

透明度升级：区块链记录所有收益分配，投资者可即时验证

自动化分润：智能合约自动执行收益分配，无需信任中介机构

他特别指出，香港绝不会把代币化局限在「虚拟货币炒作」上，而是要用在航运租赁、企业资金管理等真实经济场景。这种明确的政策定调显示，香港监管当局对 RWA（真实世界资产）代币化持开放态度，但严格排斥纯投机性质的虚拟资产项目。航运租金仅是开端，未来可能扩展到商业地产租金、贸易应收帐款、供应链金融等更多场景。

香港稳定币 2026 年发牌监管极度审慎

许正宇确认，《香港稳定币条例》已正式通过，目前正密集审批牌照申请，目标是在 2026 年开始正式发牌。这是香港稳定币监管框架的重大里程碑，标志着香港成为全球首批建立完整稳定币法律体系的司法管辖区之一。相比之下，美国的稳定币立法仍在国会辩论阶段，欧盟的 MiCA 法规虽已生效但细则仍在完善，香港的快速推进显示其在数位资产监管领域的领先地位。

许正宇再次强调：「香港稳定币绝不是投机炒作的工具，而是要解决实体经济尤其是跨境支付的痛点。」这个定调与近期川普家族推出的 Meme 币形成鲜明对比。香港监管当局清楚区分金融创新与投机炒作，稳定币被定位为支付工具和价值储存手段，而非价格波动剧烈的投机标的。

因此，香港在初期的香港稳定币发牌数量将「非常有限」，监管当局会采取极度审慎的态度，确保只有完全合规、100% 备付、资金由本地银行托管的机构才能获得牌照。这种严格的审批标准旨在从源头防范风险，避免出现类似 USDT 储备透明度争议或 TerraUSD 崩盘等事件。

100% 备付要求是香港稳定币监管的核心。这意味着每发行 1 港元或 1 美元的稳定币，发行机构必须持有等额的法币或高流动性资产作为储备。这些储备资金必须存放在香港本地持牌银行，并接受定期审计和监管机构的即时监控。这种严格的储备要求确保稳定币持有者随时可以 1:1 赎回，消除了挤兑风险。

资金由本地银行托管的要求进一步强化了监管穿透力。与某些离岸稳定币发行商将储备存放在监管宽松的司法管辖区不同，香港要求所有储备必须在本地持牌银行托管。这使得监管机构可以即时掌握储备状况，一旦发现异常可立即介入，大幅降低了系统性风险。

跨境支付痛点与稳定币应用场景

许正宇表示的表态显示，香港正试图以「最严监管」换取「最高信任」，打造全球最合规的实体资产代币化与香港稳定币生态，目标成为国际资金的「数位资产保管箱」。这种定位极具战略意义，因为在全球数位资产监管竞争中，香港选择了与新加坡、瑞士等司法管辖区不同的路径。

新加坡和瑞士倾向于相对宽松的创新友好型监管，吸引了大量加密原生企业注册。香港则选择严格监管路线，透过高合规标准建立信任，吸引传统金融机构和主权资金进入数位资产领域。这种策略的优势在于，能够服务于真正的大额机构资金，而非零散的加密货币炒作资金。

跨境支付是香港稳定币应用的核心场景。当前的跨境支付系统依赖 SWIFT 网络和代理银行，一笔跨境转帐通常需要 3 至 5 个工作日，手续费高达转帐金额的 3% 至 7%。稳定币可以在数分钟内完成跨境转帐，手续费低于 1%，这种效率和成本优势对于贸易融资、薪资发放和侨汇市场具有革命性意义。

香港作为国际金融中心和中国内地的门户，在跨境支付领域具有天然优势。大量中资企业的国际贸易结算、内地与东南亚之间的资金往来，都可以透过香港稳定币实现更高效的清算。如果香港能成功建立受监管的稳定币体系，可能吸引全球贸易商使用香港作为数位资产结算中心。

许正宇的「脱虚向实」理念贯穿整个政策框架。无论是航运租金代币化还是稳定币监管，核心都是服务实体经济而非助长投机。这种定位虽然可能限制短期的市场热度，但为香港数位资产生态的长期可持续发展奠定了稳固基础。

初期限量发牌的战略考量

初期的发牌量会非常有限，这种审慎态度背后有深刻的战略考量。首先，限量发牌可以确保监管资源集中，对每个持牌机构进行深度监督，避免因发牌过多而稀释监管效能。其次，选择性发牌可以树立标杆效应，首批获牌的机构将成为行业标准的示范者，其合规实践将成为后续申请者的参考模板。

第三，限量发牌降低了系统性风险。若初期就发放大量牌照，一旦某个持牌机构出现问题，可能引发连锁反应影响整个生态。透过限量发牌，监管当局可以在相对可控的范围内测试监管框架的有效性，根据实际运作经验逐步调整政策。第四，稀缺性本身就是价值，首批香港稳定币牌照将成为极具竞争力的金融牌照，吸引最优质的机构申请。