贝莱德 115 亿 ETF 升级！质押以太坊 ETF 申请震撼市场

贝莱德似乎正计划推出新的以太坊质押产品，根据周三特拉华州的名称注册信息，该基金名称为「iShares Staked Ethereum Trust ETF」。纳斯达克于 7 月提交了一份更新后的 19b-4 文件，拟将质押功能添加到贝莱德现有的 iShares 以太坊信托基金（ETHA）中。

贝莱德特拉华州申请揭示质押 ETF 布局

（来源：纳斯达克）

iShares Staked Ethereum Trust ETF 的备案文件由同一注册代理人 Daniel Schweiger 提交，他是贝莱德的董事总经理，他曾在 2023 年底提交了该资产管理公司的第一只 iShares Ethereum 基金的备案文件。这种人事连续性显示贝莱德对以太坊产品线的战略重视，由同一位高级管理层负责从头到尾的产品开发。

在特拉华州进行名称注册是表明新的交易所交易基金正在筹备中的首批公开讯号之一。特拉华州因其对企业友好的法律环境，成为美国最受欢迎的公司注册地，超过 60% 的财富 500 强企业在此注册。对于 ETF 而言，特拉华州的注册通常是正式向 SEC 提交注册文件前的必要步骤。

贝莱德选择在此时推动质押 ETF 申请，显示其对监管环境的判断。在川普第二任期内，美国证券交易委员会对允许更多加密货币相关的交易所交易产品进入市场采取了更为宽松的态度。这种政策转向为创新型加密 ETF 产品提供了更大的发展空间。贝莱德数位资产主管 Robert Mitchnick 先前曾表示，他预计美国证券交易委员会将批准以太坊 ETF 质押，作为「下一阶段」。

纳斯达克于 7 月提交了一份更新的 19b-4 文件，将质押功能添加到贝莱德现有的 iShares 以太坊信托（ETHA）中。19b-4 文件是交易所向 SEC 提交的规则变更申请，用于上市新的证券产品或修改现有产品的交易规则。这份文件的提交意味着纳斯达克作为交易所，正式支持贝莱德的质押 ETF 计划，并愿意为其提供上市平台。

115 亿美元 ETHA 成质押 ETF 基础

根据 SoSoValue 的数据，截至 11 月 17 日，ETHA 是资产管理规模最大的以太坊 ETF，总持股量接近 115 亿美元。这个规模使 ETHA 成为全球最大的以太坊现货 ETF，远超其他竞争对手。在市场整体回档期间，该基金遭遇了 1.65 亿美元的资金流出，但相对于其庞大的总规模，这个流出量仅占约 1.4%，显示投资者对该产品的整体信心依然稳固。

ETHA 的成功为贝莱德推出质押版本奠定了坚实基础。当一个 ETF 已经累积了庞大的资产规模和稳定的投资者基础时，推出增强版产品的风险大幅降低。投资者对贝莱德品牌和 ETHA 产品的熟悉度，将有助于新的质押 ETF 快速获得市场接受。

质押功能的加入将为 ETHA 持有者带来额外收益来源。以太坊的质押年化收益率通常在 3-5% 之间，这意味着投资者不仅可以从以太坊价格上涨中获利，还能赚取被动收入。对于机构投资者而言，这种收益结构极具吸引力，因为它提供了类似债券的固定收益特性，同时保留了价格上涨的潜力。

包括 21Shares 和 Grayscale 在内的其他加密资产管理公司先前也提交了更新其以太坊基金的提案。这种行业集体行动显示质押 ETF 已成为以太坊产品的标准配置，而非创新实验。当多家主要发行商同时推动同一方向时，通常预示着监管批准的可能性较高。

质押 ETF 市场现况与监管突破

尽管美国证券交易委员会在川普第二任期内对允许更多加密货币相关的交易所交易产品进入市场采取了更为宽松的态度，但获得批准提供质押奖励的基金相对较少。10 月，Grayscale 获得批准，为其美国以太坊信托 ETF（ETHE）和以太坊迷你信托 ETF（ETH）产品启用质押功能，成为首批根据 1933 年证券法注册的现货市场基金，可以为持有者解锁质押奖励。

Grayscale 的突破具有里程碑意义。在此之前，SEC 对质押功能持保留态度，担心质押收益可能被视为未注册的证券发行。Grayscale 成功获批显示 SEC 已经找到了监管框架来容纳这种创新产品结构。这为后续申请者如贝莱德铺平了道路。

7 月，REX-Osprey 推出了一只 Solana 质押 ETF，该 ETF 采用的是不太常见的 1940 年《投资公司法》。9 月，REX-Osprey 也透过 1940 年《投资公司法》的 ETF 结构推出了一只 ETH 质押基金。这些产品采用的是与贝莱德和 Grayscale 不同的监管路径，显示市场正在探索多种合规方案。

质押 ETF 监管路径对比

1933 年证券法路径（贝莱德、Grayscale）：与传统现货 ETF 相同的监管框架，投资者保护更强，但审批流程更严格

1940 年投资公司法路径（REX-Osprey）：更灵活的投资策略，但结构更复杂，可能涉及较高的管理费用

贝莱德质押 ETF 的市场影响与未来展望

贝莱德作为全球最大的资产管理公司，管理着超过 10 兆美元的资产。当这样的巨头进入质押 ETF 市场时，其影响力远超产品本身。贝莱德的参与将质押 ETF 从小众实验提升为主流投资产品，吸引更多传统金融机构跟进。

从市场竞争角度看，贝莱德的进入将加剧以太坊 ETF 市场的竞争。目前 ETHA 已经是最大的以太坊 ETF，如果成功推出质押版本，其领先优势将进一步扩大。其他发行商如 Fidelity、VanEck 和 21Shares 也可能加快推出自己的质押产品，以免被边缘化。

对以太坊网络而言，大规模机构质押的进入将显著提升网络安全性。当数百亿美元的资金透过 ETF 进行质押时,以太坊的质押率将大幅提升，使网络对攻击更具抵抗力。这种正向循环将增强以太坊作为去中心化计算平台的可信度。

投资者应该关注的关键时间节点包括：贝莱德正式向 SEC 提交 S-1 注册文件的时间、SEC 的初步审查意见、以及最终批准日期。根据 Grayscale 的经验，从提交到获批可能需要数个月时间。然而，考虑到当前更友好的监管环境和贝莱德的行业影响力，审批过程可能比预期更快。