预测市场代币化！Kalshi 上链 Solana，单月 58 亿交易量超越 Polymarket

Kalshi 已与 Solana 合作，将其预测市场转移到链上，并实现其「全球流动性池」的无需许可的货币化。数据显示，11 月是 Kalshi 和 Polymarket 迄今交易量最大的一个月，前者的现货交易量攀升至 58 亿美元，后者的现货交易量超过 37 亿美元。

预测市场双雄争霸：Kalshi 58 亿 vs Polymarket 37 亿

（来源：The Block）

根据 The Block 的数据显示，11 月是 Kalshi 和 Polymarket 迄今交易量最大的一个月，Kalshi 的现货交易量攀升至 58 亿美元，Polymarket 的现货交易量超过 37 亿美元。这种爆发性增长主要得益于美国大选的推动，预测市场在选举期间吸引了大量关注和资金。

美国商品期货交易委员会政策逆转后，新兴的双头垄断市场进入了高速成长期。此前，该委员会对主要以学术研究为主的事件衍生性商品领域一直采取谨慎的态度。上周，CFTC 正式为 Polymarket 重新进入美国市场扫清了障碍——此前该未注册平台曾被禁止——这使得 Polymarket 与其主要竞争对手 Kalshi 之间的竞争格局更加复杂。

Kalshi 一度主导了美国市场，而区块链原生平台 Polymarket 则专注于全球发展。然而，随着 Polymarket 获准重返美国，两者将在同一市场正面交锋。这种竞争态势促使 Kalshi 加速其区块链战略，透过 Solana 代币化来获得技术优势。

似乎无论一家预测市场采取什么行动，另一家都会紧跟在后。例如，最近几周，Kalshi 和 Polymarket 都与 Google 财经和美国国家冰球联盟等机构签署了分销协议，而 Galaxy Digital 则正在探索与竞争对手平台建立潜在的流动性提供合作关系。这种同步竞争显示两家公司都在争夺市场主导地位。

Kalshi vs Polymarket 关键对比

11 月交易量：Kalshi 58 亿美元 vs Polymarket 37 亿美元

区块链选择：Kalshi 选择 Solana vs Polymarket 基于 Polygon

估值：Kalshi 110 亿美元 vs Polymarket 超过 120 亿美元

市场地位：Kalshi 美国合规 vs Polymarket 全球化后重返美国

上个月，Kalshi 表示，该公司以 110 亿美元的投后估值筹集了 10 亿美元资金。先前有消息称，Polymarket 再次进入市场筹集资金，估值超过 120 亿美元。两家公司的估值都达到了百亿美元级别，证明预测市场赛道的巨大潜力已经获得顶级投资者的认可。

Solana 代币化战略：Builder Codes 开启无许可变现

Kalshi 似乎已准备好在链上经济领域与 Polymarket 正面交锋。据报道，该公司正与基于 Solana 的协议 DFlow 和 Jupiter 合作，以帮助其将链下订单簿连接到 Solana 的流动性，并开发新的「Kalshi Builder Codes」，使用户能够「无需许可即可在其全球流动性池之上实现应用程序的货币化」。

Kalshi Builder Codes 是这次代币化战略的核心创新。它允许第三方开发者在 Kalshi 的预测市场基础上构建应用，并从交易量中获得分成。「交易终端、天气网站、人工智慧代理商……任何你想建立的东西现在都可以赚取与交易量成比例的费用和奖励。」Kalshi 在 X 上说道。

这种无许可的生态系统扩展策略极具 Web3 特色。它不仅将 Kalshi 的预测市场开放给更广泛的开发者社群，更重要的是创造了一个经济激励机制，鼓励第三方为 Kalshi 带来用户和交易量。例如，一个交易终端开发者可以整合 Kalshi 的预测市场，当用户透过该终端进行交易时，开发者获得分成。这种模式类似于联盟行销，但基于区块链的透明结算确保了公平分配。

DFlow 和 Jupiter 的角色是技术基础设施提供者。DFlow 专注于订单流优化，能够将 Kalshi 的链下订单簿与 Solana 的链上流动性无缝连接。Jupiter 作为 Solana 最大的 DEX 聚合器，处理了 80% 以上的链上交易量，其整合将为 Kalshi 代币化市场提供深度流动性。

选择 Solana 而非其他区块链也经过深思熟虑。Solana 的高吞吐量（理论上每秒 65,000 笔交易）和低手续费（通常低于 0.001 美元）完美契合预测市场的高频交易需求。相比之下，Polymarket 选择的 Polygon 虽然也是 Layer-2 方案，但在性能和生态繁荣度上不及 Solana。这可能成为 Kalshi 的竞争优势。

Robinhood 贡献 57% 交易量：分销合作是制胜关键

尽管对 Kalshi 而言，将其博彩市场代币化似乎是一场豪赌。据 Bernstein 称，Kalshi 的分销合作伙伴 Robinhood 贡献了其 10 月份约 57% 的交易量。这个数字揭示了 Kalshi 商业模式的核心：与传统金融平台的深度整合。

Robinhood 作为美国最大的零售券商之一，拥有数千万活跃用户。当 Robinhood 在其平台上整合 Kalshi 的预测市场时，这些用户可以无缝地参与博彩，无需离开熟悉的介面。57% 的交易量贡献显示这种整合极为成功，也证明传统金融用户对预测市场的需求旺盛。

这种分销策略也是 Kalshi 区别于 Polymarket 的关键。Polymarket 作为加密原生平台，主要吸引的是已经熟悉加密钱包和 DeFi 的用户。相比之下，Kalshi 透过与 Robinhood、Google 财经等主流平台合作，接触到了更广泛的传统金融用户。这两种策略各有优劣：Polymarket 的用户可能更具加密素养和风险偏好，而 Kalshi 的用户基数更大但可能需要更多教育。

现在 Kalshi 选择将市场代币化到 Solana 上，实际上是在结合两种优势：透过 Robinhood 等传统管道吸引主流用户，同时透过 Solana 代币化吸引加密原生用户。这种双管齐下的策略若成功执行，可能使 Kalshi 在与 Polymarket 的竞争中占据优势。

这并非 Kalshi 第一次求助于 Solana。今年 9 月，这家新创公司启动了一项资助计划，旨在「支持在 Solana 和 Coinbase 孵化的 Layer 2 Base 上推动预测市场发展的建造者、交易者和创造者」。Kalshi 也使用 ZeroHash 在 Aptos、Avalanche、Sui 以及多个以太坊 Layer 2 网路上进行加密货币的储值和提现。Polymarket 已于今年稍早开通了 SOL 充值功能。

估值之争与监管红利：110 亿 vs 120 亿的较量

上个月，Kalshi 表示，该公司以 110 亿美元的投后估值筹集了 10 亿美元资金。先前有消息称，Polymarket 再次进入市场筹集资金，估值超过 120 亿美元。两家公司的估值都达到了百亿美元级别，且相差不大，显示投资者对两者的信心旗鼓相当。

然而，Kalshi 拥有 Polymarket 不具备的监管优势。Kalshi 是美国 CFTC 注册的合规预测市场，可以合法服务美国用户。相比之下，Polymarket 曾因未注册而被禁止服务美国用户，虽然上周获准重返，但仍需要建立合规框架。这种监管确定性使 Kalshi 在与传统金融机构合作时更具优势。

从融资规模来看，10 亿美元的单轮融资极为罕见，显示投资者对 Kalshi 的长期前景极度看好。这笔资金将用于技术开发、市场拓展、以及与更多分销伙伴的整合。代币化到 Solana 可能就是这笔资金支持的重大战略之一。

Polymarket 的 120 亿美元估值略高于 Kalshi，可能反映了其全球化布局和加密原生社群的价值。Polymarket 在全球范围内的品牌知名度可能高于 Kalshi，特别是在加密货币社群中。然而，随着两者都进入对方的优势领域（Kalshi 进军链上、Polymarket 重返美国），估值差距可能进一步缩小。

未来预测市场的格局可能是双寡头并存：Kalshi 主导合规的美国市场和传统金融用户，Polymarket 主导全球市场和加密原生用户。两者都在快速成长，都在透过代币化和生态整合来扩大影响力。对于投资者和用户而言，这种竞争最终将带来更好的产品、更低的费用、以及更丰富的市场选择。