Paxos的总发行资产市值已突破80亿美元，同比增长超过500%。Token Terminal的图表直截了当地讲述了这个故事：2023年大部分时间保持平稳，2024年逐步攀升，然后在2026年初几乎垂直上升。
一个低调的稳定币和RWA发行商：@Paxos Paxos发行的资产市值已超过80亿美元，年增长超过500%。一个发行商和资产，值得关注👇 pic.twitter.com/Jj2GX4m2vC
— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) 2026年3月14日
Paxos发行的资产类型及其部署地点
这80亿美元分布在六条链上的三款核心产品中。由Paxos发行的PayPal稳定币PYUSD已在以太坊、索拉纳、Arbitrum One和Stellar上线。Paxos自有的稳定币USDG在以太坊、索拉纳和Ink上运行。PAXG是一种由伦敦金库实物黄金一对一支持的代币，在以太坊交易。
多链布局值得关注。大多数稳定币发行商主要依托以太坊，然后谨慎扩展。Paxos已在六个部署点布局，显示其更偏向于构建结算基础设施，而非仅仅捕获DeFi流动性。例如，Stellar上的PYUSD旨在跨境支付通道。索拉纳上的USDG运行在高吞吐环境中，强调交易速度。这些都不是随机选择的链。
增长曲线近期出现且仍在加速
Token Terminal的数据表明，这一大部分增长发生得很快。到2023年和2024年初，Paxos发行的总市值远低于10亿美元。PAXG在此期间是最大的单一资产，随着黄金价格的上涨缓慢增长。PYUSD在2023年中在以太坊上线，但一开始难以获得关注。
从2024年中开始，变化发生了：多个资产同时快速扩展。以太坊上的USDG大幅增长。PYUSD扩展到索拉纳和其他链，每次部署都带来显著的交易量。PAXG继续上涨，黄金表现强劲。到2026年初，堆叠柱状图显示所有产品的总规模大约在75亿到80亿美元之间，其中以太坊上的USDG和索拉纳上的PYUSD占据了不断增长的份额。
这与单一产品追随趋势的增长模式不同。当多个资产共同增长时，底层平台正在获得动力，而不仅仅是某个代币。
监管基础的重要性
Paxos持有纽约金融服务部的信托牌照。这使其成为受监管的信托公司，而非在大多数离岸稳定币竞争者所处灰色地带运营的加密原生发行商。每个由Paxos发行的资产都由隔离储备支持，并每月公布审计报告。
这也是PayPal选择Paxos发行PYUSD而非自行搭建基础设施的原因之一。企业和机构合作伙伴也更愿意与受监管的Paxos资产合作，因为这样可以减少摩擦。合规成本是真实存在的，但它带来的准入优势也是真实的。随着越来越多的金融机构关注稳定币敞口，现有监管框架下可合作的发行商名单很短，而Paxos正是其中之一。
RWA（真实世界资产）布局仍处于早期阶段
PAXG是目前套件中最明确的真实世界资产产品，且已有较长的运营历史。但更广泛的RWA市场——代币化国债、商品、贸易融资工具——仍处于早期阶段。
Paxos多年来在监管监督下构建合规的发行基础设施，这使其与新进入者不同，后者多是事后建立合规框架。
80亿美元和同比增长500%的数据点，来自一个大多数非加密基础设施圈外的人都叫不出名字的公司，事后看来似乎很明显。稳定币市场比大多数人预期的更大，增长速度也超出预期，而Paxos悄然成为其重要的基础设施供应商之一。这一趋势早已在图表中展现，标题只是跟上了这个故事。
