新罕布什尔州计划发行1亿美元、以比特币作支撑的市政债券，并获得Ba2穆迪评级

• 新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行约1亿美元的比特币担保市政债券。
• 穆迪已为拟议交易分配临时Ba2评级，低于投资级别。

新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行约1亿美元的比特币担保市政债券。
穆迪已为拟议交易分配临时Ba2评级，低于投资级别。
新罕布什尔州正在推进一项似乎是公共财政与数字资产交汇处迄今较为罕见的试验：以比特币为担保的市政债券。
据彭博社报道，新罕布什尔州的商业金融管理局计划发行这批债券，穆迪将该拟议交易评为临时Ba2评级。
这使其处于投机级别，比投资级低两个档次，这大致符合人们对一种与波动性抵押资产挂钩的结构应落点的位置。
比特币抵押品，市政债券外壳
该结构之所以引人关注，并不在于“一个州直接用比特币借款”，而在于它在加密货币抵押品外层使用了一种熟悉的市政债券包装。预计债券的偿付将由底层比特币抵押品的收益支持，同时，内置的价格触发机制会在资产跌破某些水平时强制清算，以帮助保障债券持有人的偿还。
穆迪表示，其分析中考虑了包括72.06%的预支率和两天的比特币抵押品暴露期等假设。评级机构将Ba2评级与比特币的历史波动性和流动性特征联系起来，这些特征仍然是界定信用风险的核心因素。
没有州政府担保支持
这一点尤为重要。这些债券并不由新罕布什尔州的信用或税收权限担保，这意味着投资者依赖的是抵押结构，而非纳税人的支持。从债券市场的角度来看，这是一个有限追索权的交易，而非州政府的一般义务承诺。
对于加密货币而言，这个信号相当明确。比特币正逐步进入更为传统的资本市场形式，但它是在遵循传统信用纪律的基础上推进的——在这种纪律下，波动性、抵押覆盖率和清算机制，仍然决定着市场愿意给予的信任程度。