ProCap 資訊長、BitwiseInvest 顧問 Jeff Park，分析本週比特幣的拋售是由傳統金融去槓桿引發，因軟體股重挫連動比特幣，迫使多策略基金平倉基差交易，並觸發期權負伽瑪效應加速下跌。然而，造市商對沖需求與買盤趁低介入，使 ETF 呈現意外的淨流入，顯示比特幣與資本市場已深度整合，動區編譯、整理全文如下。 （前情提要：比特幣回補到 7 萬！微策略暴漲26%，Michael Saylor甩低潮喊「LFG」 ） （背景補充：Bithumb核彈級失誤「空投62萬枚比特幣」給用戶！幸好已追回99.7% ） 隨著隨著時間推移，越來越多數據浮出水面，事情愈發清晰：這場劇烈拋售與

比特币周三在 87,800 美元震荡，周初冲击 90,000 美元再失败。市场聚焦周四联准会纪要寻降息线索。QCP 指出期权到期后未平仓合约跌 50%，做市商转空 Gamma 可能放大涨势。市场分歧极端：渣打和 Cathie Wood 预测 2030 年达 500,000 美元，分析师警告恐跌至 10,000 美元。

在清淡的假日交易中，比特币价格录得约2.6%的涨幅，但专业交易机构QCP Capital对此持谨慎态度，认为此次上涨缺乏决定性成交量支撑，未平仓合约在期权到期后骤降50%表明大量资本仍在场外观望。更关键的是，期权做市商已在94,000美元上方转为“负Gamma”头寸，这为市场埋下了一个潜在的“伽马挤压”伏笔，可能导致价格在突破该关键点位后出现剧烈加速上涨。然而，这种由衍生品结构驱动的潜在波动，需要真实的现货买盘和持续的资金流入来确认，而当前市场正面临现货ETF资金外流与散户杠杆悄然增加的结构性矛盾。

2025年末，比特币市场正经历一场由衍生品主导的“价格困局”。在通胀降温、宏观环境向好的背景下，比特币价格却诡异地在 8.5 万至 9 万美元区间持续震荡，每一次突破尝试都被无形力量压制。其核心原因在于一场规模空前的“伽马冲刷”（Gamma Flush）：12 月 26 日，价值高达 237 亿美元的比特币期权即将到期，占整个市场结构的近 50%。做市商为保持“Delta 中性”而进行的自动化对冲操作，如同巨手般将价格“钉”在原地。这场年末的终极清算，可能成为释放压抑已久的多头能量、开启 2026 年行情的关键阀门。

一位独立矿工成功挖出了一个区块，获得了3.146枚比特币，价值266,000美元，尽管其概率不到1/100,000。这一成就由Bitaxe Gamma矿机实现，突显了个人比特币挖矿的稀有性和潜在回报。

AI演示工具开发商Gamma完成6800万美元B轮融资，估值21亿，用户超过7000万，年营收约1亿。新资金将用于拓展企业服务和国际业务，计划挑战传统演示工具市场。

本周有价值 130 亿美元的比特币期权即将到期，这一数字听起来令人震惊，但在清算约 90% 比特币期权未平仓量的 Deribit 交易所上，这只是市场“安静波动周期”中的又一个周五。专业分析认为，巨额期权到期并非价格冲击事件，而是一个“波动率管理事件”。在到期前，“Gamma Pinning”机制通过交易商的对冲行为，有效地抑制了现货价格波动，使得市场表现出异乎寻常的稳定。