USDE并没有脱钩，只是某交易所流动性不足！

在周五动荡的市场抛售中，Ethena 的合成美元 USDe 通过现金和套利维持与 USD 的 1:1 锚定，短暂降低，曾在某个交易所跌至 65 美分。然而，这一戏剧性的脱钩仅限于该交易所，而非社交媒体讨论所暗示的全球美元贬值。大多数USDe的交易发生在去中心化平台上，如Fluid、Curve，以及某个DEX——这些场所拥有数亿美元的流动性。相比之下，上述交易所仅持有数千万的USDe流动性。Curve上的价格偏差不到100个基点，这与该交易所USDC和USDT的轻微波动一致。在另一个平台上，USDe仅小幅下跌至约92美分，这与第一个交易所的暴跌形成鲜明对比。那么那个交易所出什么问题了呢？

首先，与其他拥有直接经销商关系、能够在其平台上无缝铸造和赎回USDe的交易所不同，这个交易所缺乏这种联系。这种缺失阻止了做市商在交易所基础设施因波动性而崩溃时迅速进行锚定套利，从而未能在抛售期间恢复平衡。

另一个问题是交易所的预言机，它参考了自身相对流动性较差的订单簿价格，导致USDe头寸的大规模清算。相反，它应该关注像Curve这样的流动性渠道。这导致自动清算在交易所的统一抵押品系统中层层叠加，导致USDe价格的大幅下跌。$ENA #USDE