Bifrost：现金流驱动的增长飞轮与加密行业的价值重塑

加密行业正在经历一场无声的转变。

曾经，我们谈论的是"下一个十倍币"、“革命性的叙事”、“空投机会”。但现在，机构投资者在问的是：这个项目能赚多少钱？

这不是讽刺，而是成熟。

叙事时代的落幕

2024-2025 年，加密行业经历了一个微妙的转折。概念炒作的时代正式落幕，取而代之的是一个更务实的时代——我们称之为现金流时代。

这个转变有迹可循。一级市场的机构投资者已经明确改变了他们的投资方向，资金不再流向那些讲着宏大愿景的项目，而是流向那些拥有清晰盈利模式的赛道：DeFi、CeFi、RWA、稳定币。

在二级市场，这个信号更加明显。那些既能产生稳定现金流，又愿意用现金流回购代币的项目——比如 Hyperliquid、pump.fun、AAVE——获得了远高于同类项目的估值溢价。

为什么？ 因为现金流意味着承诺。它意味着项目不是在讲故事，而是在赚钱。

代币价值的困境

但这里有个问题。

传统股票投资者拥有分红权——这是天然的。但加密代币持有者呢？他们的收益权完全取决于项目的代币经济模型设计。

现实是残酷的：许多加密项目的代币与协议的实际收入毫无关联。项目赚钱了，但代币持有者看不到任何回报。这就像你买了一家公司的"会员卡"，而不是股票——公司赚钱跟你没关系。

这是行业的一个根本性问题。

两条路

要解决这个问题，行业内主要有两条路：

第一条路： 让代币成为必需品。比如公链的 Gas 费机制——你要使用网络，就必须用原生代币支付。这样代币自然产生需求。

第二条路： 让项目的收入直接回馈给代币持有者。这通常通过回购或分红实现。

DeFi 项目大多走的是第二条路。

传统回购的问题

目前，DeFi 项目的常规做法是这样的：

项目赚了钱 → 社区发起治理提案 → 投票决定是否回购 → 回购的代币要么销毁、要么存入国库、要么两者兼有。

听起来不错，对吧？但问题在于：这个过程充满了不确定性。

什么时候回购？回购多少？这些都由治理决定。对持币人来说，收益获取没有保障。这种不确定性导致了一个微妙的对立：社区开始怀疑项目团队是否在利用信息优势牟利，而项目团队则容易被短期投机者包围。

长期支持者被淹没了。社区信任被侵蚀了。

Bifrost 的答案：刚性回购

Bifrost 2.0 提出了一个不同的方案：定期刚性回购。

这意味着什么？每个月，Bifrost 都会自动将财库中的收益用于从市场回购 BNC 代币。这不是可选的，不需要投票，就像一个自动执行的合约。

回购后的代币怎么处理？按照 10% 销毁 + 90% 分配 的比例：

• 10% 销毁 让代币通缩，强化长期价值预期
• 90% 分配 给那些长期锁仓代币的人

这就引出了第二个创新：bbBNC。

bbBNC：重新定义质押

bbBNC 不是一个可以交易的代币，而是一种锁仓凭证。你通过锁仓 BNC 或 vBNC 来获得它。

这里的设计很巧妙。你获得的 bbBNC 数量取决于两个因素：

1. 你锁了多少钱 —— 锁得越多，bbBNC 越多
2. 你锁了多久 —— 锁得越久，bbBNC 越多

最长可以锁 4 年。但这里有个机制：随着时间推移，你的 bbBNC 会自动衰减。如果你想保持最大收益，就需要定期续期。

这个设计的妙处在于：它筛选出了真正的信徒。

那些愿意锁仓 4 年的人，显然不是短期投机者。他们相信 Bifrost 的未来。而 Bifrost 的回购收益，就优先分配给这些人。这不仅公平，而且能吸引那些真正想为生态建设贡献力量的人。

这个模式在传统金融中没有先例，但在加密世界里，它代表了一种全新的可能性。

从承诺到行动

2025 年 11 月 1 日，Bifrost 启动了这个机制。

到目前为止，他们已经完成了 955,108 BNC 的回购，形成了等额的待分配收益。这个数字占 BNC 总供应量的 1.25%。

所有的回购记录都可以在 Bifrost Dapp 中查看。每一笔回购都与对应的治理提案关联。这就是"代码即信任"——不需要相信任何人，只需要相信代码。

同时，bbBNC 的铸造也已启动。持有 bbBNC 的用户可以随时领取他们的收益。如果你在第一时间铸造了 bbBNC，那么你立即就能领取到已经累积的待分配收益的一部分。

这不是承诺。这是现实。

数字会说话

现在让我们用数字来看看 BNC 的价值。

在加密行业，评估代币估值的标准方法是 MarketCap/Revenue —— 市值与年收入的比率。这个比率越低，代币越便宜。

Bifrost 的情况是这样的：

• BNC 总供应量：8000 万枚
• 已解锁数量：7736 万枚（解锁率 96.72%）
• 当前价格：0.1 美元
• 已解锁市值：约 700 万美元
• 过去 12 个月收入：137 万美元
• 估值倍数：约 5.6 倍

这个数字意味着什么？

看看其他 DeFi 项目。LIDO 的估值倍数是 9.8 倍。大多数主流 DeFi 项目都在 8 倍以上。

而 Bifrost 只有 5.6 倍。

换句话说，BNC 被严重低估了。

飞轮效应

但为什么这个低估会被修正？因为 Bifrost 已经启动了一个自我强化的增长飞轮：

只要 PoS 挖矿持续产生 Staking 收益，Bifrost 就会有稳定的现金流入。这些现金流保障了每月的刚性回购。回购意味着分红。分红强化了社区的忠诚度。更忠诚的社区会更积极地参与生态建设。生态扩张推动业务增长。业务增长提升协议收入。更高的收入支撑更大规模的回购。

这是一个正向循环。

而且这个循环有一个关键特性：它是自动的，不依赖于任何人的决策。

为什么机构投资者会关注

这对传统投资者来说意义重大。

Bifrost 清晰的盈利模式和持续的分红机制，让传统投资者可以用他们熟悉的分析框架来评估这个项目。这不再是"这个叙事有多酷"，而是"这个项目能赚多少钱"。

这降低了机构资金进入的门槛。而机构资金的涌入，通常意味着估值的上升。

增长的故事还在继续

Bifrost 的 TVL 目前稳定在 1 亿美元左右。但增长的迹象很明显：

• vDOT 铸造量在 2025 年增长了 242%
• vDOT 持有人数增长了 82.2%

而且这只是开始。Bifrost 计划推出更多产品：面向 EVM 用户的 vETH 3.0、稳定币 Vault，以及全新的 vToken。

每一个新产品都意味着更多的现金流，更多的回购，更多的分红。飞轮在加速。

一个时代的开始

如果说加密行业的上半场是"叙事与投机"，那么下半场就是"现金流与落地"。

Bifrost 正在用三个方式重塑这个行业的游戏规则：

1. 用刚性分润打破治理的黑箱
2. 用透明回购重建社区的信任
3. 用盈利锚定降低投资的门槛

结果是什么？BNC 代币既拥有传统资产的价值确定性，又保留了加密资产的生态成长性。

最后的话

当越来越多的项目陷入"叙事内卷"时，Bifrost 已经用现金流证明了一个简单的真理：

真正的加密创新，不是画更大的饼，而是赚更实的钱。

真正的增长飞轮，不是靠炒作加速，而是靠价值驱动旋转。

对投资者来说，选择 Bifrost，不仅是选择一个被低估的代币，更是选择一个方向——一个用盈利说话、用价值扎根的新时代。

这个时代，正从 Bifrost 的现金流里，缓缓拉开序幕。