英伟达财报暂缓AI泡沫担忧，CEO黄仁勋：每个人工作方式都将改变

2025 年 11 月 19 日，英伟达发布 2026 财年第三财季财报，营收 570.06 亿美元，同比增长 62%，净利润 319.1 亿美元，均超市场预期。

首席执行官黄仁勋在美沙投资论坛上直言“AI 将使每个人工作方式改变”，并与埃隆·马斯克共论技术颠覆性影响。同时，英伟达对第四财季给出 650 亿美元营收指引，推动盘后股价涨近 6%，缓解市场对 AI 泡沫担忧。

英伟达财报全面超预期：Blackwell 架构驱动增长引擎

截至 2025 年 10 月 26 日的第三财季，英伟达交出一份亮眼成绩单：营收 570.06 亿美元，较上年同期 350.82 亿美元增长 62%，环比上季 467.43 亿美元提升 22%；净利润 319.1 亿美元，同比增长 65%；非 GAAP 每股收益 1.3 美元，高于分析师预期的 1.25 美元。

业绩增长主要由数据中心业务推动，该部门营收 512 亿美元，同比增幅达 66%，其中计算业务（GPU 销售）贡献 430 亿美元，网络业务（GPU 互联）收入 82 亿美元。黄仁勋在声明中强调，Blackwell 架构产品需求远超预期，云端 GPU 已全面售罄，AI 计算需求呈现复合加速增长态势。

AI 对社会就业影响：黄仁勋与马斯克的颠覆性预言

在财报发布前举行的美沙投资论坛上，英伟达 CEO 黄仁勋与特斯拉 CEO 埃隆·马斯克同台探讨 AI 影响力。黄仁勋表示：“AI 将使每个人工作方式不同——埃隆和我都会因此更忙碌。”他淡化 AI 取代岗位的担忧，指出“你不会被 AI 抢走工作，但会被善用 AI 的人超越”，这与他在米尔肯会议上的表态一致。

马斯克则做出更激进预测：“未来工作将变为可选，如同运动或电子游戏。”这些论述呼应了摩根大通的研究结论：未来 20 年约 15% 岗位将被 AI 替代，但同时可能创造未知新职业，潜在提升全球 GDP 7 万亿美元。

英伟达 2026 财年第三季度核心数据

• 总营收：570.06 亿美元
• 净利润：319.1 亿美元
• 数据中心业务营收：512 亿美元（同比 +66%）
• 游戏与 AI PC 业务营收：43 亿美元（同比 +30%）
• 毛利率：73.4%
• 研发支出：47.05 亿美元
• 下一季度营收指引：650 亿美元 ±2%

生态扩张与资本分配：芯片巨头的良性循环战略

英伟达正通过技术迭代与资本运作构建 AI 生态护城河。本季度，公司与微软、亚马逊、谷歌、甲骨文和 Meta 等超大规模客户深化合作，同时推进与沙特合作的 500 兆瓦数据中心项目，采用英伟达芯片的 xAI 与 Humain 联合体致力于建造全球最大计算集群。

在资本分配方面，2026 财年前九个月通过股份回购与股息向股东返还 370 亿美元，剩余授权额度 622 亿美元。首席财务官科莱特·克雷斯透露，当前最畅销产品线已升级至 Blackwell Ultra 架构，公司在每年 3-4 万亿美元 AI 基础设施市场中占据核心地位。

市场反应与行业影响：AI 泡沫担忧暂缓

英伟达强劲财报成为市场情绪转折点。财报发布后，盘后股价飙升 5.7% 至 197.6 美元，带动纳斯达克 100 指数期货涨 1.7%，标普 500 期货升 1.2%。亚洲市场同步响应，日经 225 指数暴涨 3.7%，韩国 Kospi 指数涨 2.5%，比特币也借此反弹至 92000 美元上方。

这一表现缓解了近期对 AI 开支泡沫的担忧，此前科技板块因估值过高与降息预期推迟经历大幅回调。华尔街分析师认为，英伟达给出的 650 亿美元第四财季指引（高于市场预期的 616.6 亿美元）验证了 AI 投资持续性，但需关注客户集中度与地缘政治风险。

AI 普及如何重构科技投资逻辑？

英伟达财报的深层意义在于确认 AI 已从概念验证进入规模化部署阶段。企业不再争论“是否采用 AI”，而是聚焦“如何优化 AI 开支效率”。这种转变促使投资者从关注算力供应商（如英伟达）转向寻找垂直行业应用领袖。

与此同时，各国对算力主权的争夺加剧，美国与沙特就半导体采购达成协议，英伟达与当地合作建设超级计算机，地缘政治正成为影响 AI 供应链的关键变量。对于普通投资者，需警惕部分 AI 概念股估值与业绩兑现能力脱节，优先选择具有真实现金流支撑的企业。

FAQ

1. 英伟达 Blackwell 架构芯片供应紧张会持续多久？

基于 2025-2026 年 5000 亿美元订单积压，产能紧张可能延续至 2027 年，但台积电等代工厂正加速扩产。

2. AI 对就业市场的实际影响何时显现？

摩根大通预测 15% 岗位替代将在 20 年内逐步发生，但白领创造性工作与蓝领精密操作岗位受影响节奏不同。

3. 普通投资者如何参与 AI 浪潮？

可通过英伟达等核心硬件商、云计算平台或垂直领域 AI 应用企业布局，但需注意估值风险。

4. 英伟达游戏业务增长放缓是否值得担忧？

游戏营收 43 亿美元仍保持 30% 同比增长，在总营收占比已降至 7.5%，战略重要性让位于数据中心。

5. 美沙合作对英伟达地缘政治风险影响几何？

沙特订单提升收入多样性，但需关注美国出口管制变化对技术传输的限制。