12月1号那天，美联储做了个动作——缩表暂停了。

说人话就是：这几年一直在从市场里往外抽钱的那台机器，突然不转了。疫情时疯狂放水的后遗症，本来正在慢慢消化，现在节奏变了。

为啥这时候踩刹车？

表面上看，通胀还飘在3%上方，离目标还有距离。但经济增速在放缓，就业数据也没之前那么亢奋了。美联储现在就像骑自行车上坡的人——继续收紧，怕骑不动了摔下来；完全放松，又担心车速失控。卡在中间，反而是个不得已的平衡点。

不过还有个隐藏剧本：财政吃紧。

过去几年美联储买了海量国债，本质上是给财政赤字兜底。如果继续强力缩表，国债收益率往上窜，政府还债的利息就扛不住了。所以这次暂停，也是给财政留点喘息空间。货币政策和财政政策，从来都得打配合。

对加密市场来说呢？

短期算个暖风。流动性最紧张的那段时间可能告一段落，比特币、以太坊这些高波动资产压力减轻。但也别急着开香槟——美联储的资产负债表，比疫情前还是多了将近两万亿。钱没真正少，只是抽得没那么狠了。

这种环境下，市场容易分化：强的标的可能更强，弱的继续躺平。流动性改善不等于普涨，得看清楚钱往哪儿流。