Michael Saylor 那套「比特币永不卖」的信仰，这次真的开始动摇了？

Strategy（就是原来的 MicroStrategy）这几年疯狂囤币的操作大家都看在眼里，但他们的 CEO Phong Le 最近在播客节目里说了些不太一样的话。他承认了一个可能性：在某些极端情况下，他们确实会考虑抛售比特币。

什么情况会逼他们卖币？Phong Le 给出了两个硬指标。

第一个是「市值相对资产净值比率」，也就是 mNAV，这玩意儿要是跌破 1 倍，意味着公司市值比手里的币还便宜。第二个条件更直接——没钱了。准确说是流动性彻底枯竭，股权融资、债券发行这些路子全走不通了。

只有这两个条件同时出现，Strategy 才会动真格。虽然 Phong Le 强调董事会目前没有卖币打算，但这话说得有点玄机：「这个选项确实在考虑范围内」。

问题是，现在的数据有点不太妙。Strategy 的 mNAV 已经掉到 0.95 附近了，离那个所谓的「0.9 倍危险线」越来越近。不少分析师都在盯着这个数字，因为一旦破了 0.9，他们可能就得卖币来付优先股股息。

从「永不卖币」到「特定条件下可能卖」，这个转变背后的压力，可能比表面上看起来大得多。