英伟达的盈利超预期只是个附带事件——对人工智能来说，真正重要的是什么

英伟达刚刚降低了62%的收入增长炸弹：$57B 在第三季度，超出预期，股价上涨6% (+$300B 市值)。首席执行官黄仁勋在财报发布会上对人工智能泡沫的讨论翻了个白眼，投资者则像续集比原版更好一样庆祝。

但事实是：关注英伟达以评估人工智能的势头，就像在观看GPU工厂，而不是关注那些GPU实际上在构建什么。

铁路与火车问题

英伟达是一个挖掘和铲子的投资机会——不可思议、必不可少，可能仍在增长。第四季度的指导显示$65B 收入(65%同比增长)证明了这一点。但该公司正在建设基础设施。真正的问题不是英伟达是否会持续强劲表现，而是是否有人真的能够盈利地使用人工智能。

这就是OpenAI和Anthropic的作用。与Nvidia不同，它们是消费型公司——它们正在运行实际的AI应用。而它们的数字呢？引人注目。

重要数字

OpenAI: $500B 估值，但目前的$20B 收入率。仅今年收入增长三倍。山姆·奥特曼谈到$100B 到2027年。为了提供背景，SaaS公司通常以25-30倍的销售额交易；OpenAI在当前的烧钱率上更接近25倍。

Anthropic: $350B 估值，目标到2026年底实现20-26亿美元的年化收入。已经超过$9B 年化收入。

这些不仅仅是“增长速度超过Nvidia”。它们是真正证明AI采纳是现实且有利可图的，而不仅仅是炒作。

即将到来的转变

英伟达的实力验证了黄仁勋所描述的良性循环：更多的计算需求 → 更多的GPU出货 → 更多的AI推理 → 更多的软件采用 → 对GPU的更多需求。

但是要关注Palantir (，现在是一个$400B AI软件的竞争者)，OpenAI和Anthropic。如果这些的估值开始看起来过高——如果增长无法证明这种炒作——那时候你就要担心泡沫了。

现在？每年收入翻倍和三倍的增长甚至让$500B 看起来合理。

TL;DR：英伟达表现超出预期，但你应该关注的是AI软件公司的指标。只要OpenAI和Anthropic继续保持增长，AI热潮就有持续的动力。