咖啡期货涨势分化：越南降雨推高罗布斯塔豆

罗布斯塔咖啡（RMF26）今日跳涨至两周新高，上涨2.37%，而阿拉比卡咖啡（KCH26）涨幅仅0.57%。市场分化的背后是两大因素：美元走弱触发对冲盘回补，越南最大咖啡产区达克拉克省遭遇暴雨导致收割延迟。

越南天气风险VS巴西增产预期

越南国家统计局11月数据显示，1-10月咖啡出口同比增13.4%至131万吨，2025/26年度产量预计增6%至1.76百万吨（29.4百万袋），创4年新高。但Vicofa警告称，如果天气不利，减产可能高达10%。

与此相反，巴西StoneX预测2026/27年度产量将激增29%至7070万袋，其中阿拉比卡豆达4720万袋。这一增产预期对阿拉比卡豆构成压力。

库存与关税双重影响

ICE阿拉比卡豆库存跌至1.75年低位的39.65万袋，罗布斯塔豆库存也下滑至4个月低点5640手——这是美国对巴西咖啡加征40%关税的直接后果。数据显示，美国8-10月巴西咖啡进口同比暴跌52%至98.4万袋。

全球供应格局趋紧

国际咖啡组织11月数据显示，本年度全球咖啡出口环比微跌0.3%至1.39亿袋，创下供应偏紧信号。美农业部预测2025/26年度全球产量增2.5%至1.77亿袋历史新高，但库存仅增4.9%——产量增速跑不过消费增速。

要点：关税冲击+越南增产形成对冲，但全球库存压力和巴西天气不确定性仍是价格支撑。