Ackman的投资选择题：为什么75%身家押在这5只股上？

亿万富翁投资人Bill Ackman管理的对冲基金Pershing Square目前掌管190亿美元资产，但这笔钱的配置方式有点特殊——150亿美元的股票投资组合中，足足有75%都集中在仅5只大盘股上。

这听起来很极端，但背后的逻辑清晰得很：Ackman只买他认为质量高但被低估的公司。与其分散豪赌，不如精选少数几个确定性强的标的。目前Pershing Square只持有来自北美的15家大盘公司股票。

这5只股票到底是谁？

Uber Technologies（19.6%）

2025年1月才开始建仓，已累积3030万股。Ackman看重的是Uber的网络效应、管理团队质量、现金流生成能力和自动驾驶机遇。他预期Uber每股收益未来数年能年增长30%+，而市场还没有给予这个估值。加上资本轻资产+积极回购，这是个持续现金制造机。

Brookfield Corporation（17.7%）

拥有全球最大另类资产管理公司Brookfield Asset Management的73%股份，管理规模超1万亿美元（基础设施、可再生能源、地产、私募股权）。加码的原因是两大增长引擎：AI基础设施需求爆棚 + 老龄化驱动的财富管理需求（Brookfield Wealth Solutions可能从1350亿扩到6000亿）。这只股历十年表现远超标普500。

Alphabet（14.4%）

从2023年开始持续加仓。最新季度营收突破1000亿美元大关，净利润年增长33%。Google垄断90%搜索市场、AI Overviews + Gemini持续迭代、Google Cloud订单积压达1550亿——但Ackman觉得市场还没反应过来这家公司的潜力。

Howard Hughes Holdings（13.4%）

Ackman深度参与其中，去年增持至47%控股权，还重新出任董事长。他要把这家主要做房地产开发运营的公司改造成"小伯克希尔"的形态，下一步就是收购产险公司。目标是通过解锁房产资产价值+建设自我造血的高回报业务组合来复利增长。

Restaurant Brands（10.6%）

掌控汉堡王、Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs四大品牌，走轻资产特许经营模式。国际业务+美加Tim Hortons撑起70%利润。现在重点在美国汉堡王翻新（砸钱到2028年）和Tim Hortons食饮扩张。这种特许权模式的现金流特别稳。

背后的投资哲学

这个组合反映了Ackman的两大核心策略：一是精选而非分散，集中火力在最有把握的标的；二是不只是被动持股，更多时候扮演激进投资者角色推动企业价值释放（Howard Hughes就是典型）。

在大多数基金经理还在追逐热点轮换的时候，Ackman的150亿里75%压在5个故事上，这需要的是极强的信念和执行力。