为什么策略(MSTR)现在的价值低于其比特币持仓

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• 策略的市场价值已低于其净比特币持有量。
• 该公司为债务和股息支付创建了14.4亿美元的储备。
• 分析师和评论员对该战略的影响意见不一。

Strategy的市值已跌至其比特币持有价值之下，即使该公司在12月1日建立了14.4亿美元的现金储备。

众多分析师对其影响发表了看法。YouTuber 亚当·利文斯顿等人表示，此次更新削弱了与公司比特币重资产负债表相关的长期清算恐惧。

市场资本落后于净比特币头寸

Strategy Inc. 目前的估值大约为 $45 亿。这一数字比其 650,000 BTC 的当前价值低近 $10 亿，而这些 BTC 在最近的价格下超过 $55 亿。

即使在扣除82亿美元债务后，该公司的比特币净持有量仍然高于其市场估值。

Kobeissi Letter表示，差距表明市场正在低估公司的财务结构，并指出比特币的净值现在超过市场资本几十亿美元。该股票在过去一天内下跌了约12%，自十月初以来下跌了57%。

公司建立14.4亿美元现金储备

新宣布的美元储备是通过市场销售股票融资的，专用于分红和利息支付。

战略表示，目前储备金覆盖大约21个月的义务，计划根据市场情况将其扩展到至少24个月。

“建立美元储备以补充我们的比特币储备标志着我们发展的下一步，” 执行主席迈克尔·塞勒表示。首席执行官方乐补充道，该储备增强了公司抵御短期波动的能力。

该公司还确认购买了130个额外的比特币，使其持有量达到650,000 BTC，平均价格约为74,436美元。

“重大转折点”

比特币作者和MSTR持有者亚当·利文斯顿在新闻发布后不久发布了一段长视频分析。他表示，新的储备消除了公司可能破产的过去声明的依据。

根据利文斯顿的说法，储备使公司几乎可以在不需要出售任何比特币的情况下，拥有近两年的运营资金——这与长期以来网络上声称公司面临强制清算的说法相矛盾。

他还表示，这次更新解决了评级机构对流动性和市场准入的担忧。凭借不断增长的比特币储备和大量现金缓冲，他认为公司现在更好地定位于应对波动，同时仍在积累比特币。

此外，他强调这个公告"扼杀了'LUNA 2.0'的叙述"，并迫使批评者重新思考他们对公司财务稳定性的假设。

此外，该战略的支持者表示，双储备模型提高了弹性。JAN3的首席执行官Samson Mow将公司的财政结构描述为“堡垒”，并表示现金储备充当了长期比特币持有的护城河。

彼得·希夫：“我们还能假装多久？”

与此同时，比特币批评者彼得·希夫进行了反驳。他认为该模型依赖于发行股权和高成本债务来购买资产或保持流动性，并质疑如果资本市场收紧，它是否能够生存。

"投资者还要假装这是一家真正的企业，而不仅仅是对比特币的赌博，还要多久？"他写道。

指导已更新以反映比特币波动性

战略还更新了其2025年的指引，使用年末比特币价格区间为85,000美元到110,000美元。它对营业收入、净收入和每股收益进行了广泛的预测，指出其结果容易受到比特币价格的影响。

高管补充说，预测假设将进行更多的资本募集，以资助额外的比特币购买并维持储备。