随着美联储结束量化紧缩并开始重大政策转向，流动性压力上升

来源：CryptoTale
原标题：随着美联储结束缩表并启动重大政策转向，流动性压力上升
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美联储在美国货币市场流动性压力骤然加剧后，结束了为期三年的量化紧缩（QT）计划。由于融资需求上升，该行停止了资产负债表的缩减，并通过紧急回购操作注入了数十亿美元。这一转变发生在全球金融紧张局势加剧、投资者密切关注短期市场剧烈波动之际。

流动性压力引发重大转折

随着常设回购便利工具（SRF）使用量激增，美联储暂停了资产负债表的缩减。最新数据显示，该工具的使用量超过了$20 亿美元，创下该计划成为常设机制以来的最高水平。

回购需求的上升，源于QT计划减少了银行体系准备金，美联储允许国债和抵押贷款支持证券自然到期而不再投资。这一过程收紧了隔夜借款的现金供给，推高了融资需求。

当美联储通过隔夜回购协议向银行体系注入135亿美元时，流动性压力进一步加剧。官员指出，这一注入规模是自新冠危机以来第二大单日操作。分析人士指出，这一数额也超过了互联网泡沫时期的回购高峰。

美联储认为，流动性紧张对短期市场的稳定构成风险。回购利率上升和SRF强劲使用量表明融资压力显著。这使得市场普遍关注一个核心问题：美联储将采取多大力度防止流动性紧缩再次出现？

缩表以2.4万亿美元收官

2025年12月1日，美联储宣布结束QT，官员确认自2022年6月以来，该计划从金融体系抽走了约2.4万亿美元。此次转变恰逢加密货币市场在公告前数小时出现大幅回调。

根据新政策立场，美联储将展期所有到期的国债，并把所有到期的抵押贷款支持证券的本金再投资于短期国库券。此举旨在缓解短期市场压力。

美联储还调整了利率设置，将联邦基金利率下调0.25个百分点至3.75%至4.00%区间。官员还把超额准备金利率下调至3.90%，逆回购利率调整至3.75%。

观察人士指出，这一转变正式宣告QT结束。该政策是在疫情期间资产负债表大幅扩张后实施，当时总资产一度接近$9 万亿美元。新框架推动央行迈向更为稳定的准备金机制。

此外，分析师认为QT的终结是风险资产市场的重大时刻。历史数据显示，上一次QT结束后三周内市场上涨了17%。流动性改善历来带动比特币表现，有分析师预测比特币有望在1月底前创出新高。

全球信号影响市场预期

投资者关注12月FOMC会议前的降息预期。许多市场参与者预计，随着流动性条件调整，美联储将转向宽松。然而，部分分析师对准备金水平持谨慎态度，指出如果准备金再次收缩，流动性紧张可能重现。

市场还密切关注日本的动态。分析师指出，日本央行12月加息概率已升至81%。这为全球央行政策分化增添了不确定性。

历史上，每次日本央行加息后，比特币及加密市场均出现显著下行压力。第二次加息发生在2024年7月，最近一次则在2025年1月。

分析师指出，美联储后续或将购买国库券或其他证券以维持充裕准备金。这些举措有助于支持顺畅的银行间活动，并在全球紧张局势下稳定融资市场。