$BTC.b 成为 $BTC 在 @stable 上的主要标准是一场抵押品重新评级事件，而这一切由 @Lombard_Finance 推动。

这是第一次 $BTC 杠杆在此表面上与以下因素挂钩：

• 验证者保障的发行
• 协议原生铸造
• 确定性稳定币兑换

这三重因素消除了交易者通常在 $BTC 杠杆中支付的过高成本：不确定的失败模式。

一旦抵押品损失在数学上变得有界，而非依赖发行人，三种风险动态将重新定价：

1️⃣ 清算拓扑结构简化：

多个封装在不同平台之间形成反馈螺旋。单一 $BTC 标准压缩了这种拓扑结构。级联反应缩短。交易量尾部变平。

2️⃣ 信用不再依赖企业期限定价：

当偿付能力证明存在链上时，贷款方停止为链下的不透明性收费。借款曲线机械收紧。

3️⃣ 杠杆变得结构化，而非由叙事驱动：

更高的 LTV 来源于可预测性，而非乐观情绪。风险数学在情绪之前提升上限。

这正是新杠杆制度实际出现的方式：不是来自兴奋，而是来自风险压缩。

而操作顺序始终如一：

• 基础设施首先降低风险
• 信用曲线随后调整
• 持仓逐步建立
• 现货价格最后反应

目前正在进行的颠倒关系十分清晰：

$BTC 杠杆不再承保封装风险。
它直接在由 @Lombard_Finance 发行的验证者保障抵押品上进行复利。

这不是投机迁移。
这是资产负债表架构的变化。