为什么雪花有望在2026年主导AI软件竞争并击败竞争对手

市场正在甄选赢家——估值比增长炒作更重要

人工智能软件的繁荣为许多公司带来了福音，但并非所有AI股都同样优质。Palantir Technologies 今年飙升了126%，而 BigBear.ai 也上涨了25%，但两者都面临严峻的挑战，可能会在2026年前后阻碍其势头。同时，有一个基于云的数据平台正在悄然构建竞争护城河，随着估值不可避免地受到压力，它可能会碾压这两个名字。

Snowflake (NYSE: SNOW) 就是那家公司。它在没有同行估值负担的情况下实现了令人印象深刻的增长，使其在未来一年中有望显著跑赢市场。

Snowflake的商业模式如何在困境中取胜

Snowflake与其他AI公司之间的差异归结于经济学和客户粘性。Snowflake运营一个数据云平台，企业在上面存储、处理和分析海量数据集。但这家公司不仅仅是乘着AI浪潮，它还创建了一种让AI采纳变得无摩擦的商业结构。

关键在于Cortex AI，Snowflake集成的AI能力套件。客户可以在平台上构建AI代理，进行自然语言文档搜索，分析文本和图像的情感，从Anthropic和Mistral等提供商获取领先的大型语言模型。公司甚至提供无服务器GPU租赁，意味着企业可以在无需大量前期资本投入的情况下训练和部署定制AI模型。

这种全栈式的方法解决了一个实际问题：它消除了企业想要将生成式AI与现有数据基础设施集成的门槛。组织无需构建单独的系统或投资昂贵的硬件，只需扩大与Snowflake的现有合作关系。

结果不言自明。到2026财年第二季度（(2026年7月31日)），Snowflake的客户基础同比增长了19%。更关键的是，其净收入留存率达到125%——意味着现有客户的支出平均增加了25%。这一指标是SaaS可持续性的黄金标准：当既有客户增加支出时，表明产品市场契合度强，客户的钱包份额在扩大。

这种客户动能直接推动剩余履约义务增长33%，达到69亿美元，显示出强劲的未来收入可见性。同样令人印象深刻的是，公司年度盈利翻倍，证明收入增长正转化为盈利能力。

估值差距可能决定2026年的表现

这里的数学对评估2026年AI股表现的投资者来说变得尤为关键。

Snowflake的市销率为22倍——在整体市场标准下偏高，但相较于Palantir的125倍市销率则显得便宜。BigBear.ai的市销率为16倍，但该公司未能将AI需求转化为收入增长，上季度报告的同比收入下降了20%。

Palantir的高估值反映了过去的业绩和投资者的热情，但如果盈利增长放缓，这个溢价就会成为负担。BigBear.ai的较低估值未能保护股东，因为收入下降使得估值在长期内难以持续。而Snowflake则在收入和盈利方面都在增长，意味着其当前的市销率有扩展空间，而非收缩。

对于2026年的表现来说，这一点极为重要。估值压缩通常会打击那些未能实现加速增长的AI股。Palantir和BigBear.ai正面临这种风险。Snowflake有一条可信的路径，通过持续扩大客户基础和增加现有客户的支出，来证明甚至扩大其估值倍数。

为什么2026年可能成为Snowflake的爆发年

管理层预计到2029年，公司总可寻址市场将达到$355 十亿美元。当前的收入基础仅代表了这一机会的一小部分。随着企业在2025年前完成初步的AI试点项目，2026年及以后将进入规模化部署。Snowflake正处于捕捉这一浪潮的有利位置。

单位经济学的改善、强劲的客户留存指标以及庞大的TAM（总可用市场）意味着Snowflake有望实现盈利加速，从而支撑其估值，而竞争对手则面临估值压缩的困境。虽然Snowflake在2025年已经上涨了64%，但其结构性优势依然存在，有望在2026年碾压同行。