英伟达通往$20 万亿的道路：人工智能基础设施支出如何改变这家芯片巨头

万亿美元的人工智能基础设施热潮

人工智能革命从根本上重塑了科技巨头的资本配置。根据高盛的研究，包括微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms在内的主要超大规模企业预计在未来一年内将在AI基础设施上投资近$500 亿美元——这代表着资本支出的惊人50%的同比增长。麦肯锡公司进一步扩展了这一分析，预测AI基础设施将在未来五年内代表$7 万亿美元的市场机会，其中大约$5 万亿美元专门用于支持AI工作负载.

这股前所未有的消费浪潮为提供基础技术的公司创造了非凡的顺风。Nvidia目前在人工智能基础设施支出中占据大约50%的份额，处于这一转型的中心。

当前市场位置和订单积压

截至周二交易结束，英伟达的市值约为4.3万亿美元。尽管在人工智能革命中经历了惊人的1000%的增长，这家半导体巨头的增长轨迹可能远未结束。

一个未来实力最有说服力的指标是英伟达的订单积压，目前为$307 亿。这一积压包括其尖端的Blackwell芯片、即将推出的Rubin GPU，以及包括NVLink和InfiniBand在内的数据中心网络服务。华尔街的共识目前预计英伟达整个业务明年的总收入为$312 亿——这一数字在考虑到公司更广泛产品生态系统中的增量需求时，分析师可能低估了。

驱动增长的战略合作伙伴关系

主要科技公司通过多样的合同安排锁定GPU产能：

• OpenAI宣布计划部署10吉瓦的Nvidia系统用于训练下一代模型，Nvidia承诺向该合作伙伴关系投资高达$100 亿美元
• 亚马逊网络服务与OpenAI签署了一份$38 亿芯片的交易，将GPU集群租赁确立为一个关键的收入模式
• 新兴的 “neocloud” 领域，由像 Nebius Group 和 Iren 这样的公司主导，构建配备 Nvidia 高端硬件的专有数据中心，并提供裸金属即服务解决方案
• 在一月份的就职典礼之后，OpenAI、Oracle 和 SoftBank 宣布了星际计划（Project StarGate）——一项为期四年的美国 $500 亿美元人工智能基础设施投资计划。

$20 万亿估值论

研究分析师模拟了几种情景，其中英伟达到2030年可能实现$20 万亿的市值——这代表着当前水平约360%的上涨。这个预测基于几个关键假设：

该公司的数据中心业务在其2026财年第三季度产生了512亿美元的收入，相当于每年约$200 亿美元的收入。如果该细分市场在2030年前以36%的复合年增长率增长，仅数据中心业务到十年末可能达到$931 亿美元的收入。对这一预计收入应用保守的五年中位价格销售比25倍，得出的估值远超$20 万亿美元。

扩展数据中心之外的市场机会

虽然核心数据中心的机会是巨大的，但Nvidia的可寻址市场正在扩展到相关领域：

电信： 对诺基亚的战略投资表明英伟达对人工智能电信基础设施的承诺，开启了一个全新的收入来源。

半导体设计合作伙伴关系： 与英特尔的合作框架使得专门针对英伟达的人工智能基础设施平台和GPU产品优化的定制CPU设计成为可能。

新兴应用： 该预测没有考虑来自机器人、智能代理人工智能系统和自主车辆平台的潜在GPU需求——每个领域都代表着数万亿的额外市场机会。

市场份额挑战

为了让英伟达实现预计的增长率，该公司需要在2030年前捕获大约60%的人工智能资本支出，较其目前的50%份额有所扩大。虽然增加10个百分点代表了一个重大的挑战，但几个缓解因素支持这一情景:

Nvidia的CUDA软件平台创造了显著的转换成本和生态系统锁定效应。其制造合作伙伴台积电继续扩大铸造产能，以解决供应链瓶颈。此外，新市场进入途径和产品多样化减少了对任何单一收入来源的依赖。

前进的道路

英伟达面临的主要挑战将是持续平衡供需动态，同时在多个增长向量上执行。大规模基础设施投资需求、与科技领袖的战略合作伙伴关系以及扩大可寻址市场的融合表明，这家芯片巨头在整个十年中独特地定位于捕捉由人工智能驱动的资本投资的巨大份额。