$BTC 美国杠杆贷款违约率连续22个月维持在4%以上，已经追平2008年金融危机时期的水平，而且还在继续恶化💥。但这次不一样——不是流动性突然枯竭，而是企业在长期高利率压力下，现金流被活活挤干了。

有意思的是，压力这次主要冲击了私募股权、CLO和非银信贷系统，反而没有直接砸向传统银行。不过别高兴太早，当违约潮持续扩大，企业的投资、兼并收购、资本支出都会被一个个冻结，经济衰退的风险也就跟着慢慢浮出水面📉。
对资本市场来说，这意味着风险资产的定价会变得挑剔得多。现金流充足、结构化收益稳定的策略越来越吃香。AI概念能靠销售和融资热度支撑，但比特币和加密资产不一样——它们吃的是流动性的饭，高利率环境和政策变化能直接要了它们的命💣。所以你会发现，科技股和BTC的关联度越来越强，不然价格早就崩了。