为什么各国抛弃美元？理解去美元化运动

全球金融秩序正经历前所未有的转变。曾经被视为国际贸易不可动摇基础的美元主导地位，现在正面临来自多个方向的严重挑战。这一现象，被称为去美元化，代表了各国如何管理其储备、进行贸易以及保护自己免受地缘政治风险的基本重新评估。

当前形势：为什么是现在？

近期的发展清晰地描绘出变化的图景。中国在中东悄然积累了大量黄金储备，同时出售以美元计价的债券。俄罗斯通过移除美元资产来重组其国家财富基金，以使自己免受制裁的影响。金砖国家——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非——一直在为自己的替代货币系统奠定基础。这些并不是孤立的事件；它们代表了对美元百年统治的协调挑战，尽管有时是微妙的。

国际货币基金组织的数据表明，美元目前占全球外汇储备的57%——仍然占主导地位，但明显低于历史水平。这一变化反映了人们对武器化制裁和金融系统政治使用的日益关注。

去美元化的实际意义

去美元化涉及系统性地减少对美元作为全球贸易、商品定价和储备持有的主要媒介的依赖。这并不是说要在一夜之间拒绝美元；相反，这是一个逐步创造替代品和多样化货币风险的过程。

这一概念解决了全球金融中的一个基本不对称性：发行储备货币的国家拥有不成比例的经济和政治权力。当石油价格以美元计价时，当国际贷款需要以美元偿还时，以及当制裁可以立即冻结基于美元的资产时，较小的国家发现自己容易受到华盛顿做出的决定的影响。

驱动这一运动的因素

地缘政治紧张局势与制裁

转折点出现在金融制裁成为主要外交政策工具时。Miles Franklin的总裁Andy Schectman在2024年规则研讨会上观察到，"美元的武器化"已成为去美元化努力的集结点。当美国及其盟友冻结俄罗斯资产并将俄罗斯银行与SWIFT断开时，这向其他国家发出了一个信号：依赖美元体系存在生存风险。

崛起的非西方经济集团

金砖国家大致占全球 GDP 的 40%，但它们在以美元为中心的金融基础设施中仍然处于边缘化状态。它们开发替代支付系统和潜在新储备货币的倡议反映了它们的经济实力以及对当前安排的失望。

石油美元挑战

中国推出以人民币计价的石油期货市场，直接挑战了自1970年代以来支撑美国金融主导地位的石油美元体系。作为全球最大的石油进口国，中国在一些能源交易中以人民币定价的举动，标志着对基于美元的商品交易的一个现实替代方案。

历史背景：美元如何发展至今

美元的储备货币地位并非必然——它是特定历史时刻的结果。1944年的布雷顿森林协议由44个国家的代表签署，使各国货币与美元挂钩，而美元本身则与黄金挂钩。这一安排反映了二战后的现实：美国拥有世界上大部分的黄金储备，并已成为主导经济大国。

即使在1970年代初布雷顿森林体系崩溃后，美元仍然通过经济重力保持了其地位——美国经济的规模、资本市场的深度以及持续的地缘政治影响力使得美元对国际商业至关重要。

黄金反动运动

近年来，各国中央银行大幅增加了黄金购买量——这是自1950年开始记录以来的最高水平。中国、俄罗斯和印度尤其积极，进口数据显示了它们的意图，即使官方报告暗示了其他情况。这一转变反映了对实物资产的信任回归，相对于以美元计价的金融工具，这部分是由于对制裁武器化的担忧。

黄金代表了对货币贬值和政治风险的终极对冲——一种中立的价值储存方式，没有任何单一政府可以冻结或操控。

替代货币：什么可以取代美元？

如果美元失去储备货币的地位，接下来会发生什么？欧元、日元、英镑和人民币都作为次级储备货币，但没有一种能接近美元当前的主导地位或以它们计价的金融市场的深度。

数字货币展现出令人着迷的可能性，尽管主流采用仍需数年时间。一些分析师提出，货币篮子或黄金支持的系统是比任何单一国家货币更稳定的替代方案。

然而，正如Macro Compass的创始人Alfonso Peccatiello在一次采访中所指出的：历史上，全球储备货币之间的过渡并不有序。它们通常涉及重大的地缘政治紧张或冲突。美元体系的突然转变可能引发全球金融动荡、美国通货膨胀和社会不稳定。

战略企业举措

北京已经将$2 亿美元的美元计价债券转移到沙特阿拉伯手中，实际上抽走了本可能流向美国国债的资本。这一精心策划的策略向一带一路倡议的合作伙伴发出了信号，表明中国可以帮助他们管理美元计价债务，同时提供替代的金融渠道。

如果美国关税继续作为对中国的经济制裁，预计北京将加速这些平行金融结构——在全球发行更多债券，扩展以人民币为基础的支付系统，并以更快的速度积累黄金等实物资产。

这对投资者意味着什么

去美元化带来了机遇和风险。通过多种货币、黄金以及像加密货币这样的新兴资产进行投资组合多样化变得越来越具有战略意义。了解哪些国家正在领导去美元化努力、供应链可能如何转变以及哪些商品将面临价格变化，可以为投资者开辟新的投资机会。

不断发展的金融环境奖励灵活性和信息。理解替代支付系统和美元框架外资产估值的投资者使自己处于领先地位。

更大的图景

去美元化代表了全球金融从以美国为中心的结构中真正的重组。无论这种变化是逐渐发生还是通过危机来实现都尚不确定，但方向是明确的。各国正在为其金融系统建立冗余，探索替代方案，并减少对美元主导的胁迫的脆弱性。

这并不是美元的终结——它仍然是目前的主要储备货币。但毫无疑问的美元霸权时代似乎正在结束，取而代之的是一个更加多极化的金融秩序，在这个秩序中，去美元化战略和替代货币在国际商业和中央银行决策中扮演着越来越重要的角色。