日元汇率大跌逼近临界！央行鸽派姿态引发干预预期

上週行情一覽：美元走強非美分化

上週（12/15-12/19）全球外匯市場呈現美強非弱格局。美元指數上升0.33%，主要非美貨幣表現分化：歐元下跌0.23%，日幣更是大幅下滑1.28%，澳幣走弱0.65%，英鎊小幅上揚0.03%。其中，日幣大跌成為本週焦點，背後反映出日本政策與全球利率環境的複雜博弈。

日幣為何大跌？央行升息難救頹勢

美元/日圓（USD/JPY）上週勁升1.28%，逼近158關口，日幣大跌的主要兇手是日本央行的「溫和升息」。

日本央行如期升息25基點，但行長植田和男的發言偏向溫和，市場感到失望。更致命的是，高市早苗內閣同步批准了18.3兆日圓的巨額財政刺激方案，這筆龐大支出直接沖淡了升息的緊縮效應。升息與擴張政策同步推進，反而強化了市場對日本經濟困境的擔憂，投資者紛紛拋售日幣。

根據市場預測，日本央行2026年僅預計降息一次。三井住友銀行警告，下次升息需要等到2026年10月，距離現在還有漫長時間，該行預測第一季日幣可能進一步貶值至162。

政府干預在即？160成為心理防線

摩根大通發出警訊：若日幣短期內貶值超過160（即美元/日圓突破160），將被定性為匯率急速變動，日本政府干預的可能性極高。這意味著政府可能採取口頭警告、實際購入日幣等措施來穩定匯率。

有趣的是，野村證券提出了不同觀點。該行認為，在聯準會持續降息的大背景下，美元短期應會走軟，日幣難以繼續大跌，預測第一季日幣可能升值至155。三家機構預測差距達7點（155-162），反映出市場對日幣走勢仍存重大分歧。

歐元靜待升息預期修正

歐洲央行上週如期維持利率不變，行長拉加德未給出市場期待的鷹派信號。同期美國11月非農數據表現平平，11月CPI低於預期，但摩根士丹利和巴克萊警告，這些數據受技術性扭曲影響，真實度存疑。

市場預期聯準會2026年將降息2次，其中4月降息機率達66.5%。丹斯克銀行看好歐元前景，認為聯準會降息而歐洲央行按兵不動，將拉寬利率差，加上美元走軟風險增加，利好歐元兌美元。歐元/美元上週先漲後跌，最終下跌0.23%，短期仍在多重均線上方，上行阻力看1.18附近，支撐看100日均線的1.165。

本週重點預告

日幣方面：關注植田和男央行總裁的演講內容以及日本當局是否升級口頭干預。若發言轉鷹派或干預升級，美元/日圓將承壓下跌。技術面上，若美元/日圓跌破158，將可能觸發加速調整；反之若上破158，則開啟向上空間。

歐元方面：美國第三季GDP數據成為關鍵。高於預期將利多美元、利空歐元/美元；低於預期則反之。地緣政治局勢演變也需密切關注。

短期內，日幣大跌的反轉取決於政府干預的強度與央行政策調整，投資者需警惕這一周期內的政策變數。