欧元/美元处于紧张局势：为什么美元将在2026-2027年重新定位

2025年，欧元书写了历史：从1月到9月，EUR/USD从1.02升至1.19美元——升值超过15%，突破了长达二十年的下行趋势。然而，这一令人印象深刻的反弹揭示了一个更深层次的谜题：多头能否保持其主导地位，还是在这股强势之下隐藏着一个脆弱的局面，随时可能崩溃？2026年，美元如何发展将变得至关重要。我们对2026-2027年EUR/USD的详细分析显示：答案不在于线性思维，而在于结构性基本面数据与不可预知的政治变动之间的平衡。

当前形势：尽管明显的上升趋势，波动性依然巨大

2025年11月中旬，汇价约为1.16美元。今年的交易区间超过1600点——这反映了市场中的既有狂热也有不确定性。年内高点为1.1868（(9月)），年内低点为1.0243（(1月)），显示：美元如何发展不是一个简单的问题，而是一个具有多重可能性的场景。

从技术角度看，1.1550和1.1470是关键支撑位。跌破这些水平将损害多头的叙事，并激活目标在1.10-1.12的区域。上方阻力位在1.1800-1.1920，只有突破1.20，才可能开启通向1.22-1.25的空间。

利差：欧元论点的基本支撑

EUR/USD的核心在于货币政策的背离。2025年，美联储总共降息50个基点（(基准利率现为3.75-4.00%)），并暗示到2026年底将进一步降至3.4%。与此同时，欧洲央行几乎已结束其加息周期：自6月起，存款利率保持在2.00%，中期内进一步宽松的可能性不大。

这里遵循一个成熟的模式：当利差缩小时，货币对会相应调整。100个基点的缩窄，历史上通常引发5-8%的汇率调整。这个计算非常吸引人：EUR/USD可能从目前的1.16升至1.22-1.25。一些市场参与者甚至猜测，若德国基础设施方案表现强劲，欧洲央行可能在2027年再次加息，领先于美联储——美元如何发展将因此完全逆转。

美国的意外韧性：特朗普效应2.0

第二任特朗普政府带来了复杂的平衡，特别是对美国经济的积极影响。2025年第二季度GDP增长强劲，达3.8%，主要由前所未有的人工智能投资热潮推动。

###关税策略作为谈判筹码

“解放日”(4月2日)，威胁关税高达145%，引发市场震荡，但最终暂停90天——特朗普的典型套路：提出最大要求，然后妥协并将其包装成胜利。平均关税率在15-18%，远低于峰值。关键在于：特朗普成功争取了数十亿美元的投资承诺。台积电计划在亚利桑那州投资三座芯片厂，金额达1650亿美元(，三星在德克萨斯投资440亿美元，英特尔在俄亥俄州扩展，投资额达200亿美元。这些资本流动极大地支撑了国内经济。

)税收和科技作为增长引擎

“一个伟大的、漂亮的法案”###7月4日(，将2017年的减税政策永久化：企业税保持在21%。结合低廉的能源成本（)美国工业用电：每千瓦时5-7美分(），营造出具有吸引力的投资环境。人工智能行业可能带来每年2-3%的生产率提升——这是美元的结构性优势。

但债务负担也在增加。2026年，财政赤字预计将达到GDP的6%左右。特朗普对美联储独立性的攻击削弱了国际投资者的信心。美元如何发展的关键在于，美国财政状况是否能持续承受。

德国的谜题：刺激措施的希望与风险

5000亿欧元的基础设施基金被视为推动EUR/USD升值的关键因素，但实际效果可能不及预期：

**能源成本作为结构性障碍：**德国的电价为家庭30-35美分/千瓦时，工业用电15-20美分/千瓦时——是美国的两到三倍。基础设施方案无法根本降低这些成本。虽然从2026年起，工业用电价格将降至每千瓦时5美分，但从长远来看，德国对能源密集型产业的吸引力仍然不足。这削弱了预期的乘数效应。

**实施延迟：**德国基础设施项目平均需要17年才能完成（)仅审批就用掉13年(）。建筑行业有25万空缺岗位，导致项目推迟。

**军事支出可能刺激美国：**部分“特别基金”资金流向美国系统（)F-35、爱国者、Chinook(），这更有利于美国的价值创造。

**政治风险加剧：**2026年州议会选举可能使极右翼政党“德国选择党”在多个联邦州成为最大党（)目前全国支持率约25%(）。如果大联合政府无法有效运作，德国债券将变得更贵。美元如何发展也将受到德国政治因素的影响。

法国危机：欧元区的负担

法国的财政状况持续恶化：赤字约占GDP的6%，债务率达113%。10月，一天之内，政府崩溃。法国国债收益率已高于西班牙，发出警示信号。2025年第三季度，欧元区经济仅增长0.2%（季环比），年化为1.3%，而美国则达3.8%。2026年，分析师预计欧元区增长仅为1.5%。

亮点：通胀率为2.0%（)欧洲央行目标(），失业率为6.3%。但欧洲央行陷入两难：如果德国的刺激措施推动通胀，欧洲央行必须加息——这会削弱高负债国家的稳定性。没有碎片化工具的加息，将给欧元区带来压力。

银行业预测：共识与分歧

分析师普遍认为，2026年EUR/USD将走高。年底预期范围较为接近：

2027年，分歧逐渐扩大。多头多数（)德意志银行：1.30，摩根士丹利：1.27(）基于持续的利差扩大。富国银行则看好美元反弹（)1.12(），预计美联储加息和美国经济复苏将推动美元走强。美元如何发展在未来十年，不仅取决于利率，还取决于结构性竞争力。

三大未来场景

) 基本情景：区间在1.10–1.20

最可能的局面：相反力量相互抵消。利差支撑欧元，形成1.10-1.12的底部。欧洲的政治不稳定和能源成本限制了升值空间，目标在1.18-1.20。德国表现参差不齐——刺激措施部分奏效，但也可能失效。美国温和增长（(1.8–2.2%)），无衰退。投资者在1.10-1.12买入，1.18-1.20卖出，汇率在1.14到1.17之间波动。

熊市：德国陷入危机→ EUR/USD 1.05–1.10

2026年州议会选举使极右翼崛起，联合政府分裂，刺激措施停滞。德国利差扩大，法国财政危机升级，欧洲央行不得不再次降息。同时，美国表现出色：人工智能推动生产率，通胀降至2%，美联储暂停在3.50%。EUR/USD可能跌至1.08-1.10，甚至测试1.05。在这种情况下，美元如何发展？ 它的主导地位将大幅巩固。

( 牛市：欧元反弹至1.22–1.28

德国稳定，刺激措施迅速落实，法国局势缓和。欧元区增长达2%（)变革性(）。欧洲央行暗示2027年加息，推动欧元升值。美国方面：通胀顽固，劳动力市场疲软，滞胀风险上升。特朗普对美联储的批评加剧。外资大规模减持美国资产。EUR/USD突破1.20，升至1.22-1.28。

交易者的实用操作指南

应采取事件驱动、灵活应变的策略。关键时间点：

• 德国： 2026年州议会选举、刺激措施落实时间
• 美国： 2026年5月鲍威尔继任者任命、经济数据
• 法国： 财政谈判与政治稳定
• 欧元区： 欧洲央行会议和通胀数据

整体环境高度动态。风险管理至关重要，因为美元如何发展极度依赖事件。

常被低估的风险

德国的政治危机： 联合政府的功能障碍不是假设，而是现实可能。投资方案可能受阻。

地缘政治冲击： 乌克兰局势升级或能源危机2.0，将大幅利好美元。欧洲能源多元化虽已推进，但仍非绝对安全。

美国的韧性超预期： 每年2-3%的人工智能生产率提升，可能确保美国的结构性优势。低税率、廉价电力和科技主导，使其竞争力无可匹敌。

结论：波动性伴随下行风险

2026-2027年，EUR/USD将处于多重对立因素的夹击中。利差为底部提供支撑（1.10-1.12），美元高估（)23%###）和资本流向逆转支持欧元。然而，德国的政治分裂、高能源成本和美国经济的强劲，将投下阴影。美元最终如何发展，将取决于三个问题：德国能否在2026年后实现政治稳定？刺激措施能否克服阻力？美国经济能否保持韧性？未来24个月，将决定欧元是否迎来新一轮主导，还是美元再次巩固其优势。