通货紧缩 stagflation 现正逐步逼近泰国吗

很多人可能听过经济新闻中的**滞胀（Stagflation）**这个词，但真正理解它是什么，以及它对我们的投资有何重要性呢？如果知道这种情况可能在泰国发生，就必须做好准备。

滞胀到底是什么

**滞胀（Stagflation）**由两种相反的经济状况结合而成。

停滞（Stagnation）(经济不景气)，即经济没有增长，失业率上升，消费者购买力减弱；而通货膨胀（Inflation）(通货膨胀)，即商品价格普遍上涨。通常经济衰退时，商品价格会下降，但滞胀则是经济衰退的同时，物价还在上涨。

简单来说，就是当经济放缓，企业销售困难，必须缩减规模和裁员，导致失业率上升，消费者支出减少，需求下降，企业销售减少，形成恶性循环。而在滞胀的情况下，企业销售困难但成本却很高，便会提价以弥补成本，导致商品价格持续上涨。这就是“成本推动型通货膨胀（Cost Push Inflation）”，可能由油价飙升或电费上涨引起。

过去的教训：1970年代的美国例子

美国在1970年代曾经历过真正的滞胀。当时阿拉伯国家为了抗议以色列，宣布石油禁运，导致全球油价飙升。

结果，美国的通胀率突破10%，失业率也接近10%。政府多次尝试解决，但都无济于事，直到Paul Volcker，当时的美联储主席，将利率提高到18%，以迫使民众减少支出，抑制通胀。

副作用是经济严重衰退，房价暴跌，还波及拉丁美洲，几乎让整个地区陷入债务危机。

泰国现在有滞胀的风险吗？

想知道泰国是否有可能进入滞胀，可以从以下三个指标观察：

1. 泰国GDP是否在增长

泰国央行预测2023年泰国经济将增长3.7%，主要受益于：

• 旅游业明显复苏，预计外国游客将达2200万
• 国内消费者支出增加，尤其是失业率下降

但要注意全球经济放缓，可能会影响泰国出口。

2. 失业率如何

好消息是，泰国失业率有下降趋势。目前失业人数为49万人，仅占1.23%，远低于COVID-19时期。

长期失业人数也从18万人降至10万人，显示就业状况改善。

3. 通货膨胀有多高

2023年2月，消费者价格指数（CPI）为108.05，比去年上涨3.79%。这是个好消息，因为通胀在放缓。

1月的通胀率为5.02%，之后逐月下降到3.79%。燃料油价下降，许多新鲜食品价格也在降低，通胀压力减轻。

**初步总结：**目前泰国进入滞胀的可能性较低，因为经济仍在增长，失业率下降，通胀趋势也在减缓。

我们需要警惕的风险

虽然泰国目前较为安全，但潜在风险依然存在，尚未显现。

可能引发滞胀的因素：

1. 成本持续上升——电费仍高，企业提价转嫁给消费者。

2. 供应链仍在混乱——海外工厂尚未完全恢复正常，商品短缺，价格上涨。

3. 家庭债务高企——泰国家庭债务负担沉重，若利率上升，生活压力增大，消费减少，经济可能收缩。

4. 全球经济不稳定——美国银行危机等事件可能蔓延，影响泰国出口。

如果滞胀真的到来，我们该如何投资？

当经济进入滞胀，消费者会变得非常紧缩，投资者也需调整策略。

资产配置“防御策略”

在滞胀环境下，应投资于“能从通胀中获益”的资产，比如：

黄金——经典的抗通胀资产。通胀高企时，大家纷纷购买黄金以保值，导致金价上涨。

大宗商品——如粮食、石油、金属。经济增长带动成本上升，商品价格也会上涨。

房地产——房屋、土地、建筑物，其价值通常能跟上通胀，货币贬值时，房地产价格相对稳定。

周期性股票——销售周期性商品的公司，如空调、餐饮、加油站、办公用品等，需求稳定，能较好应对通胀。

如何防范滞胀

1. 提高国内生产总值（GDP）——政府若能提升产出，既能抑制通胀，又能增加就业。

2. 央行与政府合作——不能放任不管，否则情况会更糟。1970年代的教训就是警示。

3. 严格监控通胀——泰国央行要密切关注通胀变化，及时采取措施。

最后，泰国真的需要担心滞胀吗？

**证据显示：**目前泰国无需担心滞胀。

原因包括：

• 经济仍在增长，没有衰退
• 失业率持续下降
• 通胀有减缓趋势
• 旅游业复苏，带动经济

当然，这并不意味着可以掉以轻心。投资者应提前布局，增加黄金、大宗商品和房地产的比重，以应对可能的突发事件。

全球经济的不确定性可能带来滞胀，但只要掌握信息、做好准备，就无需恐慌。