为什么美元走弱？美联储降息信号和制造业萎缩预示着进一步下跌

美元近期的下滑揭示了市场预期的关键转变——制造业数据推动了这一切。在主要货币对中，交易者正在重新调整仓位，因为联邦储备委员会的信号表明降息将比预期更早到来。

制造业崩溃推动降息预期

故事很简单：当经济放缓时，美联储会降息，这对美元来说是看跌的。美国制造业刚刚提供了市场等待的证据。供应管理协会的采购经理人指数（PMI）在11月降至48.2(，低于上月的48.7)，标志着该行业连续第九个月收缩。

这尤其重要的是其连锁反应。新订单枯竭，就业放缓，由于持续的进口关税，输入成本上升——所有这些都指向经济降温，可能无法维持当前的利率水平。澳新银行（ANZ）伦敦G3经济学主管布莱恩·马丁（Brian Martin）表示，这些条件不仅仅意味着一次降息；他预计在2026年期间还会有额外的50个基点的降幅。

市场已提前反映预期

市场的概率预期比任何美联储官员的评论都更具说服力。CME集团的FedWatch工具显示，12月10日美联储会议上降息25个基点的隐含概率已达88%——比一个月前的63%大幅上升。这一预期的转变正是美元指数在亚洲交易时段跌至99.408的原因，并且已连续七个交易日下跌，创下两周新低。

全球货币影响

美元的疲软并非在所有货币对中都一样，这也带来了交易机会。日元对美元保持相对平稳，报155.51，市场参与者等待日本银行可能的紧缩信号——日本银行行长上田和夫暗示会权衡“利弊”以决定是否加息，推动日本两年期国债收益率自2008年以来首次超过1%。

与此同时，欧元在早盘亚洲交易中保持在1.1610美元左右，乌克兰的地缘政治局势提供了一些支撑。英镑继续在月度高点附近盘整，约为1.3216美元，受到近期政治发展的提振。澳大利亚元($0.6544)和新西兰元($0.5727)的变动也很有限，交易者等待更明确的美联储意图信号。

大局观

为什么美元在走弱？因为利差——货币估值的基础——正在缩小。当美国似乎准备降息，而经济数据却在恶化时，外国投资者对持有美元的兴趣减弱。美国10年期国债收益率曾短暂飙升至4.086%，这是在债券市场普遍抛售之后，但这并未改变基本的前景。

制造业的收缩，加上美联储在12月可能采取行动的明显迹象，改变了市场的叙事。美元空头现在有了确凿的证据支持他们的观点，市场的预期也反映了这种信念。对交易者和投资者来说，信息很明确：除非经济数据稳定下来，或者美联储的降息周期变得更加明显，否则美元难以找到坚实的支撑。