欧元/美元在2026-2027年：经历爆炸性上涨——欧元能否保持强势？

欧元在2025年经历了奇迹之年：从一月的1.04美元升至十一月的1.16美元——升值13.5%。但关键问题是：这只是EUR/USD走势新纪元的开始，还是梦想得太快？答案在于稳定的货币政策与政治不确定性之间的张力。

当前走势的驱动因素是什么？

这次反弹有具体原因。2025年4月，欧元突破了十一年的下行趋势，并在九月创下年度高点1.1868。目前，汇价在1.16美元附近盘整，技术支撑位在1.1550和1.1470。跌破1.15将质疑多头场景——目标可能转向1.10-1.12。向上，1.1800-1.1920区域形成阻力；持续突破1.20可能打开通向1.22-1.25的道路。

利差作为主要驱动力

支撑欧元走强的基本面理由非常明确：2025年9月和10月，美联储累计降息50个基点，并暗示到2026年底将进一步降至3.4% (目前3.75-4.00%)。而欧洲央行自6月以来保持基准利率在2.00%不变——预计也会维持不变。

这种差异机制很简单：当利差缩小时，资金更倾向于流入高收益货币。历史上，利差缩小100个基点，货币对会调整5-8%，这可能将EUR/USD从1.16推升到1.22-1.25。

一些分析师甚至认为，若德国的重大投资计划成功，欧洲央行可能在2027年再次加息，届时将大大增强这一效果。

阴影面：欧洲的结构性障碍

但问题也开始浮现。德国计划用12年时间投入5000亿欧元的刺激方案被视为游戏规则改变者——但可能被高估了。

问题1：能源成本陷阱
德国家庭电价为每千瓦时30-35美分，工业用电为15-20美分，远高于美国的水平。即使2026-2028年的工业电价为每千瓦时5美分，长期来看也无济于事。能源密集型行业(化工、钢铁、半导体)未来仍会远离德国。刺激方案无法根本解决这些成本结构问题——它只是在对症下药，而非治本。

问题2：实施的噩梦
德国基础设施项目平均需要17年从规划到完工(其中13年仅为审批)。建筑行业报告有25万个空缺岗位。刺激方案的乘数效应可能远低于预期。

问题3：军事支出流向美国
部分德国国防支出将流入美国系统(F-35、爱国者、Chinook)，这更刺激了美国经济，而非德国的价值创造。

问题4：政治定时炸弹
2026年的联邦州选举可能使德国的AfD成为多个州的最大党(最新民调：全国约25%)。德国的政治危机可能扩大国债利差，极大提高刺激方案的成本，甚至可能阻碍其实施。

法国与欧元区：低估的波动性

法国的政治不稳定不是边缘话题——它是核心问题。2025年10月，一届政府在24小时内崩溃。财政赤字约占GDP的6%，债务比率为113%。法国国债收益率已高于西班牙，发出明确警示。

2025年第三季度，欧元区经济仅环比增长0.2% (年增长率：1.3%)。美国？2025年第二季度增长3.8%。预计2026年欧元区仅增长1.5%。通胀虽受控(2.0%)，失业率为6.3%——但局势可能迅速逆转。

出现两难：如果德国的刺激方案完全奏效，可能推高通胀。欧洲央行将不得不加息——这会给高负债国家带来压力。这是典型的双输局面。

特朗普2.0：低估美国的实力？

另一方面，第二任特朗普政府展现了肌肉。2025年第二季度GDP强劲增长3.8%，主要由大规模的AI投资推动。7月4日的“一个伟大的法案”使减税成为永久政策——企业税率保持在21%。

结果：台积电在亚利桑那州建造三座芯片厂($165 数十亿美元)，三星在德克萨斯投资$44 数十亿美元(，英特尔在俄亥俄扩展$20 )数十亿美元(。低税率、低能源成本和技术优势使美国在结构上具有吸引力。

关税政策作为谈判策略：“解放日”4月2日宣布最高145%的关税，引发担忧——但很快通过90天暂停缓解。美国获得了欧盟、日本等的数十亿投资承诺作为回报。这很聪明：没有征收关税，而是吸引了投资。

不过：2026年，美国赤字将达到GDP的约6%。特朗普攻击美联储独立性，削弱了国际投资者的信心。2025年美元兑欧元贬值超过10%——正如预期，旨在刺激美国经济。

银行和分析师怎么看？

关于2026年EUR/USD的预测，几乎达成共识：欧元将继续走强：

2027年则更具不确定性——出现了第一些分歧：

富国银行预计会贬值，理由是美联储停止降息，经济复苏，美国吸引力减弱。

直到2027年的三种情景

基本情景——区间1.10-1.20：逆向因素相互抵消。利差支持欧元)下限1.10-1.12(，欧洲风险限制上行潜力)上限1.18-1.20(。德国表现复杂——刺激部分落实，部分泡汤。美国避免衰退，但增长仅1.8-2.2%。汇率在1.14到1.17之间波动。

悲观情景——欧元跌至1.05-1.10：2026年AfD的胜利动摇德国，联合政府失调，刺激方案受阻。德国国债利差扩大，法国危机升级。欧洲央行降息，美国表现优异)AI繁荣，通胀回到2%，美联储暂停在3.50%(。欧元兑美元跌至1.08-1.10，可能测试1.05。

乐观情景——欧元升至1.22-1.28：德国稳定，刺激快速落实，法国缓和。欧元区增长达2%。欧洲央行暗示2026年加息，2027年升息。与此同时，美国危机加深：通胀顽固，劳动力市场疲软，滞涨风险。海外投资者减少美元资产。欧元突破1.20，进入1.22-1.28区间。

在不确定时期的操作建议

想要布局的投资者应采取事件驱动策略。2026年的关键时间点：

• 德国联邦州选举
• Powell继任者任命)2026年5月(
• 法国预算动态
• 德国刺激数据
• 美国经济惊喜

风险管理至关重要，因为欧元区和美国的局势都极具动态变化。

最大的陷阱

1. 低估德国风险：政治危机不是假设——联合政府问题的概率很高。

2. 地缘政治冲击：乌克兰局势升级或能源危机2.0可能会大幅推升美元，尽管欧洲能源多元化已取得进展。

3. 美国韧性被低估：AI繁荣可能带来每年2-3%的生产率提升，为美国带来结构性优势。

结论：转折尚未确定

2026-2027年的EUR/USD走势是典型的拉锯战。货币政策差异支持欧元，形成1.10-1.12的下限。美元被高估约23%，资金流可能逆转。

同时，德国的政治碎片化、欧洲的高能源成本以及美国经济的韧性)AI繁荣、税改都提出了根本性问题。

答案将取决于：德国能否在2026年选后实现政治稳定？刺激方案能否克服结构性障碍？美国经济能否保持韧性？

我们是否会在2026-2027年迎来新一轮欧元走强，还是美元重新夺回主导地位，取决于这些因素。波动性是必然的——清晰度则稀缺。