台币还会升值吗？央行政策与川普关税如何影响美元兑台币未来走势

台幣在短短两个交易日内狂升近10%，突破30元大关，创下40年来最大单日涨幅——这股势头背后到底蕴藏着什么？是政策转变的信号，还是市场情绪的过度反应？对于手持美元资产的投资人来说，美元兑台币的走势预测已成为当下最关键的课题。

从升值预期到市场现实：台币如何从低谷翻身

5月2日那天，新台币兑美元汇率单日暴涨5%，终场收在31.064元，改写15个月新高纪录。三天后，台币更是一举攻破30元重要心理关卡，最高来到29.59元。这样的表现在亚洲货币中独树一帜——同期日元涨1.5%、韩元涨3.8%、新加坡币涨1.41%，都远不及台币的升势。

值得注意的是，这波升值反转来得相当突然。就在一个月前，市场还在担心台股重挫、新台币恐贬破34甚至35元大关。短短30天，市场情绪便出现了戏剧性的翻转，投资人的预期完全改写。

外汇市场也随之沸腾——短短两个交易日，台币兑美元的交易量创下史上第三大纪录。但这股涨势是否能够持续？台币还会升值吗？背后的推动力到底有多坚实？

三股力量推动台币升值：政策、结构性因素与市场操作

川普关税政策的连锁反应

市场普遍认为，新宣布的关税延后90天政策是这波台币升值的导火线。当这项消息传出后，市场立即形成两大预期：全球企业将集中采购，台湾出口有望短期受惠；同时IMF意外上调台湾经济增长预估，台股表现亮眼。这些利多消息吸引外资大幅涌入，成为推升新台币的第一波动力。

然而，川普政府的「公平互惠计划」已明确将「汇率干预」列为审查重点，这让台湾央行陷入了微妙的困境。官方既担心被列为汇率操纵国，又无法有效控制升值速度，这种两难局面进一步强化了市场对新台币继续升值的预期。

央行政策的软化与市场的解读

台湾的出口导向经济对汇率波动特别敏感——对外净投资规模占GDP比重高达165%。当台币突然暴升时，政府高层纷纷跳出来灭火，央行也否认受美方压力或干预汇市。但市场的解读恰恰相反：正是这种「被动退让」的姿态，进一步确认了央行难以像过去那样强力干预汇市。

要知道，台湾第一季的贸易顺差达235.7亿美元，年增23%，其中对美顺差更暴增134%至220.9亿美元。失去央行干预的保护伞，新台币确实面临庞大的升值压力。

金融机构的结构性避险操作

瑞银的最新研究报告揭示了一个令人担忧的现象：5月2日的单日暴涨已经超出传统经济指标所能解释的范围。报告指出，台湾保险业者与企业的大规模汇率避险操作，加上新台币融资套利交易的集中平仓，共同导致了这次异常波动。

最引人注目的是，台湾寿险业持有规模高达1.7兆美元的海外资产（主要为美国公债），却长期缺乏足够的汇率避险措施。过去，市场普遍认为「央行总能有效抑制新台币大幅升值」，但如今这项假设已不再成立。金融时报分析称，这波汇率飙升的主要推手就是寿险业的被动性避险操作。

美元兑台币还会升值吗？多维度评估台币升值空间

估值模型的信号

评估汇率合理性的重要指标是国际清算银行编制的实质有效汇率指数（REER），以100为均衡值。根据3月底的数据：

美元指数约为113，呈现明显高估状态；新台币指数维持在96左右，处于合理偏低的位置。相比之下，日元和韩元指数分别仅为73和89，亚洲主要出口国货币的低估现象更为显著。

这意味着，从估值角度看，新台币还有一定的升值空间，但这种空间是有限的。瑞银估值模型已显示新台币从适度低估转为较公允价值高出2.7个标准差，升值趋势已接近合理区间的上限。

长期视角下的区域同步性

若将观察周期从近期的异常波动拉长至年初至今，可以发现新台币兑美元的累计升值幅度与其他亚币基本处于同一区间：

• 台币升8.74%
• 日元升8.47%
• 韩元升7.17%

虽然近期新台币出现快速升值，但从更长期视角看，其走势与区域货币整体表现保持同步。这说明，新台币的升值不是孤立现象，而是整个亚洲货币在美元弱势环境下的集体表现。

28元关卡的现实性评估

多数业内人士研判，新台币升至28元兑1美元的可能性微乎其微。即使在最乐观的预期下，央行也会在新台币贸易加权指数再涨3%时（接近央行容忍上限）加大干预力度以平缓波动。这意味着，30元至30.5元可能成为未来一段时间内的关键区间。

十年的汇率记忆：理解台币升值的历史逻辑

过去十年（2014年10月至2024年10月），台币兑美元汇率在27至34之间震荡，震幅23%，相对全球货币来说算是波动较小的。对比之下，日元的震幅高达50%（99至161之间），是台币的两倍。

台币本身利率升降幅度小，因此涨跌主要由美联储政策决定。2015年至2018年，美国放缓量化紧缩速度并继续宽松，台币开始走强。2018年之后美国升息，但2020年疫情来临后，美联储直接将资产负债表短时间扩大一倍，从4.5兆美元增加到9兆美元，利率降至0。受此影响，美元贬值，台币也一路飙升至27元兑1美元。

2022年之后，美国通胀失控，美联储开始高速大幅升息，美元开始飙涨，汇率从27一路调整。直到2024年9月美联储结束高息循环开始降息，汇率才又回到32左右。

这段历史揭示了一个核心逻辑：台币兑美元的涨跌主要决定权在美联储，而非台湾央行。

不同投资人如何抓住台币升值机会

外汇交易经验者的进阶策略

对于有外汇操作经验且风险承受度较高的投资人，可以考虑在外汇平台上直接交易USD/TWD或相关货币对，抓住短期波动机会，甚至进行日内交易。若手中本来就持有美元资产，也可使用远期合约等衍生性商品来避险，先将台币升值的收益锁定。

初级投资人的稳健路径

对于刚入门的投资人而言，想要参与这波波动行情，务必牢记几个原则：首先，从小额试水温开始，千万别冲动地持续加码；其次，许多交易平台提供模拟仓功能，可先用虚拟资金测试自己的交易策略；最后，时刻监控台湾央行动作与美台贸易最新进展，这些都会直接影响汇率走势。

长期投资组合的配置思路

对于寻求长期收益的投资人，台湾经济基本面稳健、半导体出口旺盛，台币可能在30至30.5元区间持续震荡。建议外汇部位控制在总资产的5%至10%，使用低杠杆操作USD/TWD，务必设定止损点以保护自己。剩余资金应分散到台股、债券等其他全球资产，以降低整体投资组合的风险。

市场看点：台币还会升值吗？

瑞银最新报告中对台币升值趋势的结论值得关注：虽然近期涨幅已经相当可观，但从多个维度看，新台币升值趋势还会继续。外汇衍生品市场显示「5年来最强升值预期」，历史经验也表明类似的大幅单日上涨后往往不会立即回调。

然而，投资人不宜过早反向操作。根据瑞银预测，当央行容忍度接近上限时（贸易加权指数再涨约3%），官方可能会加大干预力度。同时，如果保险业与出口商进一步增加避险比例，可能引发约1000亿美元的美元卖压，相当于台湾GDP的14%，这个潜在风险值得高度关注。

总而言之，台币还会升值，但升值空间有限，政策干预的风险不容忽视。对于投资人而言，把握好30元至30.5元的关键区间，设定清晰的进出场计划，才是应对这波汇率波动的上策。