## 日本升息后日元反而走软？市场为何不买账

12月19日日本央行宣布升息决议，将基准利率上调至0.75%，创下近30年新高。乍看之下应该是强势信号，但市场反应却出乎意料——美元兑日元不仅未跌，反而走高。

**央行态度模棱两可，释放信号不足**

日本央行行长植田和男在记者会上的表现，成为市场失望的主因。虽然声明强调若经济和物价前景维持当前轨迹就会继续升息，但植田并未对下一步升息时间给出明确指引。他表示很难提前锁定中性利率水平，计划日后才修改中性利率预估区间（1.0%~2.5%）。

澳新银行策略师Felix Ryan指出，尽管日本央行已启动升息周期，美元兑日元反而上扬，正反映市场对于央行未来升息节奏缺乏清晰预期。这种模棱两可的态度，被市场解读为偏向保守甚至鸽派。

**市场预期vs实际指引的矛盾**

根据隔夜指数掉期（OIS）数据，市场目前预计日本央行最快在2026年第三季才会将利率推升至1.00%。野村证券分析师指出，唯有当央行示意下次升息早于此预期（例如提前至2026年4月），市场才会解读为真正的鹰派信号，进而引发日币买盘。否则，央行难以说服市场相信终端利率会更高。

**日元长期仍承压，利差劣势难以逆转**

道富投资管理公司策略师Masahiko Loo维持美元/日元在135-140区间的较长期目标。他认为联准会宽松政策的持续支撑，加上日本投资者提高外汇对冲比率，都让日元在2026年内仍将在十国集团（G10）交叉盘中相对落后。

澳新银行也预测2026年末美元兑日元将在153水准。该行认为，虽然预期日本央行在2026年继续推进加息，但利差劣势依然对日元不利，短期内难以扭转颓势。

**核心要点：升息力度不足以改变市场预期**

这次日本升息决议暴露出市场与央行预期的巨大落差。投资者期待看到更激进的升息路径，央行却选择保持谨慎。在缺乏明确指引的情况下，日元汇率的波动将继续取决于全球利差而非日本央行本身的行动。