推动铜价上涨的因素是什么？你的2026年市场展望

Question

铜市场正为2026年可能重塑整个格局的供应紧张做准备。尽管在2025年，铜凭借其供应中断和坚实的基本面占据了头条，但真正的行动才刚刚开始。从印尼的格拉斯伯格到刚果的卡莫阿-卡库拉，多个矿山的停产正酝酿一场完美风暴，威胁着市场在明年之前仍然缺乏实体材料。

问题不在于铜是否会保持紧张，而在于紧张到何种程度。对于那些关注铜用途日益增长的人——从电网到数据中心，甚至到奢华铜咖啡桌设计等高端市场的装饰应用——理解这些市场动态可能是你所需的优势。

供应故事在变得更糟之前变得更糟

生产方面的情况如下：全球最大的铜矿——印尼的格拉斯伯格，在2025年末发生了一起灾难性事件，80万吨湿物料涌入主洞穴。这次事故造成7人遇难，基本停止了矿山运营。尽管公司计划从2026年中开始分阶段复产，但全部恢复生产预计要到2027年——这对全球铜供应来说是多年的阻力。

不仅仅是格拉斯伯格。刚果（金）的Ivanhoe矿业的卡莫阿-卡库拉项目也遇到危机，洪水迫使其暂时停产。公司目前正在处理储存的物料，但这些储备预计将在2026年第一季度耗尽。这意味着今年的产量将下降到38万到42万吨，然后在2027年再次提升。

甚至连First Quantum Minerals的巴拿马Cobre矿也面临不确定的时间表，尽管在2023年11月关闭后重新启动可能带来缓解。巴拿马政府最近才批准了审查，潜在的复产时间可能在2025年末或2026年初——但恢复到满负荷运转需要时间。

根据Sprott资产管理公司的市场分析师的预测，这些连锁供应中断将使2026年铜市场持续处于赤字状态。“格拉斯伯格仍然是一个重要的限制因素，将持续影响全年，类似于卡莫阿-卡库拉的产出压力，”专家指出。“我们预计将出现持续的赤字。”

在需求方面，情况同样令人振奋。铜的消费在三个主要驱动因素推动下激增：全球能源转型、人工智能基础设施，以及新兴市场的快速城市化。中国的五年计划(2026-2031)特别强调电网扩展、制造升级、可再生能源和AI数据中心——这些都是铜密集型行业。

尽管中国房地产市场依然低迷，(房价预计到2026年将继续下跌)，但整体经济仍然出人意料地具有韧性。分析师预计2026年GDP增长将达到4.8%，主要由高科技出口和新基础设施的资本投资推动。

最大的变数？美国关税和贸易政策。2025年，关税担忧推动了精炼铜进口的巨大激增——美国库存达到了75万吨。虽然紧张局势有所缓解，但不确定性依然存在。这可能会持续扭曲采购模式，并在2026年制造人为的需求激增。

根据国际铜研究小组的最新预测，2026年矿山产量预计仅增长2.3%，达到2386万吨。精炼产量仅增长0.9%，达到2858万吨。

但需求呢？预计精炼铜的使用将增长2.1%，达到2873万吨——超过产量，形成15万吨的赤字。

这个赤字的数学很简单：市场上可用的铜少于需求。StoneX的需求分析师预测，2026年铜的平均价格可能达到每吨10,635美元，如果赤字持续，价格还有上涨空间。价格上涨可能会促使一些对价格敏感的买家探索替代品或采用从保税仓库和直接冶炼厂采购的“准时”采购策略。

供应紧缩并非2026年的故事，而是一个多年的挑战。亚利桑那州(索诺兰铜的Cactus项目和力拓/BHP的Resolution合资项目)的新项目距离投产仍有数年时间。联合国贸易和发展会议估算，要满足到2040年铜需求增长的40%，需要$250 十亿美元的资本和80个新矿。

Wood Mackenzie预测，到2035年，铜需求将增长24%，达到每年4300万吨。为了平衡这一需求，市场需要800万吨的新供应，加上350万吨的回收材料。鉴于当前趋势，没有紧急开发新矿的情况下，这个数学根本行不通。

铜在2026年以史无前例的基本面进入市场。库存接近历史最低点。矿山和精矿赤字在扩大。新供应的上线速度远远赶不上电气化、数据中心建设和工业扩张带来的需求激增。

市场参与者将铜视为2026年最具信心的交易品，理由充分。当供应限制持续数年，而需求加速增长时，价格只有一个方向——上涨。无论你是追踪工业终端用户还是投资仓位，2026年的铜故事本质上是关于稀缺性——而稀缺性推动价值。

40%的伦敦金属交易所调查受访者认为铜将成为2026年表现最好的基本金属，市场共识已开始形成。唯一的问题是，价格会逐步攀升，还是在市场集体意识到供应变得多么紧张时突然飙升。