在人工智能扩展的背景下，Alphabet 是否将在2026年成为市场领导者？

支持Alphabet持续动力的理由

Alphabet (NASDAQ: GOOG, GOOGL) 在2025年交出了优异的回报，股价上涨65%，远远超过了苹果、微软、亚马逊和英伟达等科技巨头。然而，真正的故事并不在于过去的表现——而在于公司在2026年及以后有望实现的目标。

投资者现在面临的问题是，尽管起点较高，Alphabet是否能够持续这一增长轨迹。答案在于理解市场如何从根本上重新评估了公司的竞争地位和增长潜力。

从怀疑到认可：2025年的转折点

2025年初，Alphabet面临重大阻力，严重影响了投资者情绪。公司核心的谷歌搜索业务在生成式AI时代面临生存问题。OpenAI的ChatGPT、Claude和Perplexity等竞争对手似乎在AI竞赛中占据优势，而Gemini，Alphabet自己的模型，则落后于人。

一场重大的反垄断法庭案件带来了更多不确定性——投资者担心监管行动可能会破坏公司盈利的生态系统。市场对此持悲观预期，Alphabet的市盈率仅为14倍远期收益，属于困境价值股的典型估值。

然而，2025年成为了转折点。9月，反垄断案件的裁决对Alphabet有利，消除了分拆的风险。同时，谷歌的AI概览（AI Overview）整合通过结合传统索引和生成式AI能力，改变了搜索结果——这是一种混合方法，既保持了谷歌的市场主导地位，又未削弱其竞争优势。

最重要的是，Gemini成为了OpenAI的真正竞争威胁，其改进幅度足以引发竞争对手的内部警觉。这些胜利共同使Alphabet的估值从折价区间解放出来，与同行的30倍远期收益的估值水平趋于一致。

TPU机遇：潜在的新收入来源

除了解决过去的担忧外，2026年还带来了一个令人振奋的新增长点。Alphabet与博通合作开发了一款专有的定制AI加速器——张量处理单元 (TPU)。历史上，这些芯片主要用于Alphabet内部基础设施，有限地通过Google Cloud提供给特定客户。

公司正在探索战略转型：将TPU直接销售给企业和云服务提供商，尤其是Meta平台。这一转变可能开辟一个全新的业务板块，使Alphabet在AI基础设施需求高峰期成为半导体供应商。

结合Alphabet在第三季度实现核心收入(增长16%)，以及同期稀释每股收益(增长35%)，这项TPU商业化有望带来巨大的价值创造。

2026展望：理性预期与市场潜力

虽然2026年可能无法复制2025年的爆发性增长——因为起点较高，带来了数学上的阻力——但Alphabet的基本面支持其持续超越市场。监管压力的解除、AI竞争力的验证以及新业务板块的出现，使公司有望实现稳健的盈利增长。

现在入场的投资者可以合理预期，Alphabet将巩固其作为全球最有价值企业之一的地位，品牌认知度和技术护城河仍将是其核心竞争优势，即使竞争格局不断演变。