美联储降息预期推动美元走低，黄金飙升至新高

美元指数(DXY)在周五回落至1.5周以来的最低点，收盘下跌0.08%。美元的疲软主要受到市场对美联储将在12月9-10日FOMC会议上降息的预期激增的推动。掉期市场已大幅调整这一预期，目前定价显示降息25个基点的概率为83%，较一周前的30%有了显著提升。

在报道称凯文·哈塞特是接替鲍威尔担任美联储主席的最有可能人选后，美元面临的额外阻力也有所增加。市场参与者认为哈塞特是鸽派政策倡导者，这可能意味着货币政策将继续宽松。这一发展引发了对美联储独立性的担忧，因为哈塞特被认为支持现任政府偏好更低利率的立场。同时，周五股市的强劲表现进一步削弱了对美元作为避险资产的需求。

美联储何时降息？市场信号指向12月行动

降息预期正在重塑主要货币对的走势。欧元/美元上涨+0.05%，因欧元稳定而美元走软。支撑欧元走强的因素包括欧元区通胀信号的混合：10月一年期通胀预期意外升至2.8%，高于之前的2.7%；德国11月CPI同比加快至+2.6%，为九个月来最大月度涨幅。这些数据反映出欧洲央行偏鹰派的政策预期，尽管如此，市场对美联储可能行动的预期仍未受到影响。德国10月零售销售环比下降-0.3%，而市场预期增长+0.2%，成为限制欧元升值的看空因素。

日元表现出韧性，受益于日本经济数据好于预期。美元/日元下跌-0.12%，10月工业产出环比激增+1.4%，零售销售增长+1.6%，为五年来最强。东京11月CPI同比保持在+2.7%，符合预期。然而，日本劳动力市场出现裂痕，失业率持平在2.6%，未如预期降至2.5%，就业岗位与求职者比率也略微放缓至1.18。这些较软的劳动力指标抑制了日元的上涨动力，尽管市场已定价59%的概率在12月的政策会议上加息。

贵金属反弹：降息何时成为市场现实？

黄金和白银在周五大幅上涨，预期美联储近期将降息。12月COMEX黄金期货收盘上涨53.10点(+1.27%)，创下两周新高；12月白银期货上涨0.639(+1.27%)，现货白银达到每盎司56.46美元的历史新高。降息预期推动投资者将贵金属作为对冲通胀和价值储存的工具。

除了货币政策预期外，黄金还受益于央行持续增持的动力。中国人民银行10月黄金储备扩大至7409万盎司，连续第十二个月增加。2024年第三季度，全球央行购买了220吨黄金，比上一季度增长28%。乌克兰和平前景和美国关税政策的不确定性继续为黄金市场提供避险支撑。另一方面，中国白银供应紧张也支撑了白银价格，上海期货交易所仓库库存降至十年来最低水平。

此次反弹也受到周五股市走强的阻碍，股市的上涨减少了传统的避险需求，同时芝加哥商品交易所出现的意外技术故障也扰乱了金属期货和期权交易。此外，乌克兰冲突解决前景的改善也减弱了一部分避险需求。自10月中旬高点以来，黄金和白银的ETF持仓都已下降，尽管在10月21日达到三年高点后有所回落，显示近期获利了结压力。