MP Materials 能否在2025年第四季度实现盈利回归？数据分析显示的趋势

MP Materials Corp. (MP) 正在经历一个充满挑战的财务时期，连续八个季度实现调整后亏损，正逐步向高利润率的下游生产转型。从稀土浓缩物向分离稀土氧化物的转变——尤其是钕-钷(NdPr)氧化物——带来了显著的成本压力，管理层相信这一压力很快将会逆转。

成本结构的现实

分离经济学的算术揭示了为何盈利一直难以实现。将浓缩物转化为分离产品需要在化学处理、人工、维护和消耗品方面投入大量额外资金。这一转变使得MP Materials的销售成本在2024年达到1.926亿美元，几乎是前一年的9270万美元的两倍。去年，成本占收入的94%，而2023年仅为37%——这是一种剧烈的利润率压缩，反映了下游运营的初创阶段。

2025年初，势头略有转变，前九个月成本同比上涨10%。然而，这比2024年的翻倍增长有所放缓，表明产能爬升阶段可能接近稳定。公司扩大了员工规模，以支持其Mountain Pass分离工厂和Independence工厂的运营，在后者开始了磁性前驱体生产(NdPr金属)。2024年，销售、一般和管理费用增长了5%，2025年前九个月增长了25%，反映出组织的扩展。

未来之路：第四季度的目标是否现实？

MP Materials预计2025年第四季度将实现盈利，这一时间表似乎在多重因素的共同推动下是可行的。美国战争部的价格保护协议自2025年10月1日起生效，将提供收入稳定性和利润保护——一种结构性支持，消除了价格不确定性。

同时，生产优化和制造爬升工作也在持续推进。随着公司解决工艺难题并受益于更高的产量，NdPr的产量正在增加。分离稀土产品的定价杠杆改善，加上销售量的扩大，应为第四季度的业绩创造有利环境。

管理层已指引2025年第四季度调整后每股收益为0.10美元，较去年同期的每股亏损12美分有显著改善。尽管2025年全年盈利预期仍为每股亏损21美分(反映前三个季度亏损)，但市场普遍预期2026年的每股收益将达到69美分——显示出利润大幅回升的潜力。

竞争格局如何

MP Materials并非唯一面临下游转型成本的企业。Energy Fuels (UUUU)，美国主要的铀生产商，于2024年开始NdPr生产，并计划在2026年第四季度实现重稀土氧化物的生产。该公司在2025年前九个月的销售成本激增108%，达到3460万美元(占收入的89%)，部分原因是Kwale矿的矿石品质下降。运营费用同比增长106%，达到1.178亿美元，勘探和销售、管理费用占大头。Energy Fuels报告2025年所有季度的调整后亏损。

USA Rare Earth Inc. (USAR)则处于更早阶段，正在俄克拉荷马州Stillwater开发钕铁硼(NdFeB)磁铁制造厂，计划于2026年初投产。公司拥有德克萨斯州Round Top山的采矿权，但尚未开始采矿。USAR尚未实现收入，运营费用在2025年前九个月激增245%，达到3340万美元。调整后亏损大幅扩大至每股2.83美元，而去年同期为每股15美分。

与这些同行相比，MP Materials向盈利的转变代表了显著的运营成熟。

市场估值与未来预期

今年，MP的股价表现出色，涨幅达263.2%，远超行业整体的34.8%。这种超额表现反映了投资者对公司盈利转折点的信心。

然而，估值指标值得关注。MP的12个月前瞻市销率为24.69倍，远高于行业中位数的1.44倍。这一溢价反映了市场对第四季度业绩的激进预期，必须得到验证。

分析师的预期路径支持看涨观点：第四季度每股收益预计为10美分，2026年全年预期为每股69美分。这些预估在近期几周内保持稳定，显示分析师对基本假设的信心。从当前亏损到实现69美分的盈利，需成功完成产能爬升、价格实现和成本控制——根据目前的趋势，这些目标都是可以实现的。

MP Materials目前的Zacks评级为#3(持有)，在当前水平下风险与回报平衡。

稀土分离行业仍处于转型期。MP Materials是否能成为同行中盈利能力的领头羊，最终可能取决于2025年第四季度是否能实现指导目标——这是一个关键时刻，既能验证可行性，也可能暴露执行风险。