利用杠杆对冲赢家：2025年ETF灾难迄今为止

主要要点

• 具有多重杠杆因素的反向ETF今年已崩跌超过80%
• 对黄金矿业股和芯片股的空头布局证明灾难性，因为这些行业飙升
• 策略 (曾经的MicroStrategy)，作为比特币的代理，尽管比特币表现强劲，但其杠杆基金崩溃
• 每日再平衡机制和复利损失放大了投资者的亏损，超出预期

行业赢家之年——以及反向ETF的惨败

截至2025年12月初，美国股市已交出优异的回报。标普500指数今年累计上涨16.8%，而以科技为重点的纳斯达克-100指数则飙升22.3%。然而，这一广泛的反弹掩盖了一个关键现实：那些对今年表现最强的板块采取空头布局的投资者，遭遇了前所未有的亏损。

旨在做空特定股票、行业或指数的交易型开放式指数基金 (ETF)，尤其是那些带有杠杆的，已变成价值摧毁机器。以下是五大表现最差的ETF迄今的惊人失败。

黄金矿业空头灾难

Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2x Shares ETF (JDST)

今年至今表现：下跌89.2%

黄金在历史上最好的年份之一，涨幅约60%。然而，真正的赢家是黄金矿业公司，2025年其总市值翻了一番以上。较小的初级矿商引领了这股涨势，成为行业的主要增长引擎。

JDST ETF 不仅仅是做空初级黄金矿商——它还采用了2倍反向杠杆，旨在从矿商估值下跌中获利。结果几乎全部资本蒸发。

Direxion Daily Gold Miners Index Bear 2x Shares ETF (DUST)

今年至今表现：下跌87%

DUST ETF 采用类似策略，但目标是大型黄金矿业公司。虽然风险回报特性与初级矿商类似，波动性略低，但结果同样灾难。杠杆产品固有的每日再平衡要求，加上结构性成本和行业波动，系统性侵蚀了回报，远超单纯空头的表现。

半导体空头失误

Direxion Daily Semiconductor Bear 3x Shares ETF (SOXS)

今年至今表现：下跌85.8%

人工智能革命极大推动了半导体需求。芯片公司，作为AI发展的基础基础设施，订单和估值都呈指数级增长。

对半导体采用三倍杠杆的空头策略——即SOXS ETF——等于逆势而为，迎战2025年最强劲的顺风。该基金已损失近86%的价值，同时成为散户投资者手中最具波动性的工具之一。

加密货币转向反转

Defiance Daily Target 2x Long MSTR ETF (MSTX) 和 T-Rex 2x Long MSTR Daily Target ETF (MSTU)

MSTX 今年至今表现：下跌82.8%

MSTU 今年至今表现：下跌82.7%

**策略 (曾经的MicroStrategy) 实际上已转型为集中持有比特币的公司。比特币现价接近88,920美元 (24小时内上涨1.32%)，公司庞大的加密资产最初使其成为加密牛市的宠儿。

然而，2025年改变了局面。策略股今年累计下跌超过45%，追踪该股的两个杠杆多头ETF——MSTX 和 MSTU——通过2倍杠杆放大了这些亏损，各自摧毁了大约83%的投资者资本。MSTU的管理费略低，给股东带来微薄的安慰。

为什么杠杆反向ETF持续表现不佳

每日重置机制的杠杆产品隐藏着成本。波动性拖累、复利损失和管理费用形成了持续的逆风，普通的反向仓位难以应对。当对表现强劲的行业进行空头布局时，这些成本会指数级加速资本的消耗。

2025年这些ETF的表现凸显了一个关键教训：通过复杂的杠杆工具对抗广泛市场的强势，仍然是今年迄今为止最具惩罚性的交易之一。