引领牛市的两大科技巨头：为何机构资金看好AI驱动的增长

随着纳斯达克综合指数进入稳健的牛市，历史平均年回报率为31%，机构投资者正在对处于科技主导和人工智能创新交汇点的公司进行深思熟虑的押注。Meta Platforms 和 Alphabet 正逐渐成为全球最知名投资机构的重点持仓——这是一个值得超越表面现象深入观察的信号。

牛市背景

今年早些时候，纳斯达克综合指数进入了新的牛市阶段，此前自1990年以来已经经历了六次主要的牛市。历史数据显示，未来到2026年及以后，仍有显著的上涨潜力。然而，并非所有科技股的布局都同样合理。机构资本流向 Meta 和 Alphabet 的集中程度，揭示了成熟投资者对人工智能驱动价值创造的最大看法。

在第三季度，主要对冲基金大幅增加了对这两家公司的持仓。Duquesne Family Office 购入了76,100股Meta和102,200股Alphabet，约占投资组合的2%。Millennium Management 购入了793,500股Meta和220万股Alphabet，分别成为第八和第五大持仓。Citadel Advisors 持有1.4百万股Meta，作为第四大持仓，同时增加了250万股Alphabet。Coatue Management 购入了355,000股Meta和730万股Alphabet，将后者作为其第三大持仓。

这种同步的机构集中行为暗示了一个协调的观点：这两家公司在将AI投资转化为股东回报方面具有结构性优势。

Meta的AI转型：内容与商务

Meta Platforms 控制着全球四大最常用社交网络中的三家，赋予其对消费者行为和偏好的无与伦比的洞察力。这一数据优势，加上大量的AI基础设施投资，正在重塑用户参与度指标。

公司设计了专用的AI芯片和大型语言模型，专门优化内容推荐系统。第三季度财报显示了具体成效：Facebook的互动提升了5%，Threads的使用增加了10%，Instagram的视频互动激增30%。这些参与度的提升直接转化为广告效果的增强。

CEO马克·扎克伯格将广告表现部分归因于“我们AI排名系统的改进”。Meta的广告技术业务，已是全球第二大收入来源，正利用机器学习优化目标精准度和内容相关性。

财务动能支持这一观点：

• 第三季度营收达$51 十亿，同比增长26%
• 按照GAAP核算，扣除一次性税务项目后每股摊薄收益(达到7.25美元，增长20%
• 华尔街预计未来三年每年盈利增长17%
• 以30倍市盈率估值，考虑到预计2030年前广告技术支出年均增长14%，估值合理

在管理层暗示2026年资本支出计划升高后，股价近期从历史高点回落15%，表明公司正加码AI基础设施以巩固竞争壁垒。这一回调为耐心投资者提供了入场点。

Alphabet：守住搜索，打造云计算领导地位

Alphabet 通过 Google 搜索和 YouTube 运营着全球最大的广告技术平台，带来无与伦比的用户参与和数据源优势。尽管生成式AI工具对搜索广告构成理论威胁，Alphabet 通过AI概览和AI模式等功能进行了适应。

公司推出了如AI Max的搜索广告新产品，自动化广告创建、文案定制和落地页优化。Gartner 预测到2028年，搜索流量的有机下降将达50%，但Alphabet仍能凭借优越的AI个性化保持数字广告的主导地位。

除了搜索，Alphabet的Google Cloud是第三大公共云提供商，基础设施和平台支出方面排名第三。两年来，Google Cloud的市场份额增加了2个百分点，主要由AI能力驱动。Gartner将Google Cloud评为最具AI应用开发能力的平台，Forrester Research则强调其大型语言模型的领导地位。

CFO Anat Ashkenazi 在最新财报电话会议中指出，AI基础设施的需求强劲，尤其是定制芯片和Gemini模型。

财务背景显示动能加速：

• 第三季度营收增长16%，达到)十亿，快于去年同期的15%
• 按照GAAP核算，摊薄每股收益增长35%，达2.87美元，超出市场预期
• 华尔街预计未来三年每年盈利增长16%
• 以32倍市盈率估值，反映今年迄今股价上涨70%的情况

尽管Alphabet股价已大幅升值，但预计盈利增长率支持当前估值水平。建立一个基础仓位在策略上仍然合理。

牛市框架：为何AI主导地位至关重要

这两家公司具有机构投资者在牛市中优先考虑的关键特性：

持久的竞争优势： Meta的社交数据和Alphabet的搜索数据形成了难以被生成式AI工具轻易突破的护城河。两家公司都在利用AI强化现有优势，而非从零开始。

财务杠杆： AI投资推动用户参与和广告效率——这些指标直接转化为盈利增长。预计$102 16-17%的年盈利增长(，超越整体市场预期。

估值韧性： 以30-32倍市盈率和两位数盈利增长率来看，两只股票在牛市中估值合理。纳斯达克的历史平均水平预示未来牛市周期中绝对回报将显著更高。

基础设施布局： 两家公司都掌握关键的AI基础设施——Meta通过定制芯片和模型，Alphabet通过云计算和基础AI研究。这一基础层创造了持续的收入流和粘性效应。

机构信号

当管理资金达数十亿的对冲基金同时在同一股票上大量建仓时，通常是在发出两种信号之一：要么是关于盈利能力的基本面论点，要么是相对于内在价值的估值机会。在此案例中，这两种条件似乎都已达成一致。

牛市延续至2026年，为这些由AI驱动的盈利提供了多年的实现空间。对于寻求科技领导地位和人工智能基础设施敞口的投资者来说，这些机构持仓值得在资本推动估值上升之前认真考虑。