了解合格购买者：精英投资者分类

当私募基金在未注册为投资公司情况下运营时，必须满足特定的投资者资格标准。一种途径允许基金将所有权限制在100人或更少，而另一种则要求所有所有者都是“合格购买者”——这一称号的财务要求远比大多数人想象的要严格得多。

关键区别：投资价值与净资产

美国证券交易委员会（SEC）对合格购买者的定义与认可投资者的身份有根本区别。认可投资者是根据净资产或年收入进行评估，而合格购买者则以其实际投资组合的价值为衡量标准。在评估谁有资格参与私募基金时，这一区别尤为重要。

成为合格购买者的核心要求

投资者或机构可以通过以下途径之一获得合格购买者身份：

个人或家庭企业所有权：个人或由家庭控制的企业持有$5 百万或以上的投资，符合此门槛。关键是，这类家庭实体不能仅为参与基金而设立。

信托投资：由合格购买者管理的信托可以投资该基金，前提是该信托本身不是专门为此投资机会设立的。

专业投资管理人和大型实体：投入$25 百万或以上资金的投资者——无论是管理自己的资本还是代表客户投资——都符合条件。这一类别通常包括专业资金管理人和企业实体。这里也限制不得仅为设立目的而成立。

由合格购买者全资拥有的组织：任何其全部所有权结构由合格购买者组成的组织，自动符合资格。

什么算作“投资”

“投资”一词涵盖范围广泛：股票、债务工具、衍生合约、商品交易头寸、为投资目的持有的不动产、金融衍生品以及流动资产。这一定义允许投资者在计算$5 百万门槛时，将多类资产合并计算。

“超级认可”类别

合格购买者的财务门槛远高于认可投资者。认可投资者需要$1 百万净资产（不包括主要住所）或连续三年个人收入超过$200,000（合计$300,000）以上。而合格购买者仅需(百万的投资——最低是认可投资者的五倍。

这一巨大差距使行业内人士将合格购买者称为“超级认可”投资者，反映其在投资层级中的崇高地位。

相关但不同：合格机构买家

对于机构投资者，也存在类似的分类：合格机构买家通常持有价值)百万或以上的证券，或是银行，且其经审计的净资产超过(百万，且持有)百万证券。

实际应用：真实场景

考虑一个私募基金希望在不注册的情况下扩大投资者基础。两位潜在投资者申请：

第一位投资者持有$5 百万股票组合，总净资产约为$100 百万。显然，这位投资者通过直接持有超过$25 百万的投资组合，满足合格购买者的定义。

第二位申请者是一位专业财富管理人，代表客户管理$100 百万投资——尽管这些客户未必都符合合格购买者的条件。这位管理人达不到要求：他们至少需要在客户账户中部署$7 百万资金，才能达到专业投资者的门槛。

只有第一位投资者符合条件；第二位则不符合。