Millrose Properties 在剥离后上涨43%——揭秘Permian减持百万股背后的故事

基金头寸缩减，基本面强劲

总部位于达拉斯的基金管理公司Permian Investment Partners在第三季度减持了Millrose Properties (NYSE: MRP)的股份，出售了约100万股，整体持仓价值大约减少了1990万美元。截止9月30日，根据11月14日公布的SEC文件，该基金仍持有近180万股MRP，市值约为5890万美元。

时机把握：再定价与组合纪律

Millrose Properties的股价自2月与Lennar分离以来上涨了约43%，成为基金经理进行再平衡的有吸引力的机会。Permian的减持反映了经典的风险管理策略——在取得显著收益后削减集中持仓，而非对公司基本面失去信心。

目前，MRP在Permian的13F报告管理资产中占比6.7%。更大规模的持仓占据主导地位：TIC Solutions ($193.9M，资产管理规模的21.9%)；GRFS ($173.8M，19.6%)；KBR ($150.5M，17%)；NRG ($125M，14.1%)；ARMK ($81.7M，9.2%)。

第三季度强劲表现支撑观点

Permian的减持时机与其强劲的运营业绩同步。Millrose Properties在第三季度实现1.793亿美元的收入，调整后运营资金为1.225亿美元，每股收益0.74美元，超出预期，推动年终指引上调。

公司旗下的**Homesite Option Purchase Platform (HOPP’R)**持续有效扩展，$858 百万资金重新部署到与Lennar的土地收购项目中，以及在其他协议下以更优收益率投入的额外$770 百万。这一资本高效的模式使房屋建造商能够在无需全额前期所有权的情况下获得住宅用地权益，通过期权费和相关结构实现持续收入。

商业模式解析

Millrose Properties作为一家专注于homesite期权解决方案的专业投资平台，处于住宅房地产的细分市场，为机构房屋建造商和投资者提供资本高效的土地布局方案。不同于传统房地产所有权，该平台通过期权协议实现土地银行业务，使参与者在控制产权的同时，减少资金投入。

收入主要来自结构设计费、交易费以及管理这些协议的持续收入。9.3%的股息收益率反映了公司强大的现金流和对股东分红的承诺。

估值与规模

在最新交易日，Millrose Properties的股价为31.43美元，市值达52亿美元。年度收入为$411 百万(，在过去十二个月内，显示公司在细分的homesite解决方案领域具有一定的市场地位。

细节解读

Permian减持的决定不应被解读为对MRP前景的负面信号，而是体现了纪律性的组合管理——在股价自分拆后翻倍的持仓中获利，同时继续在资本轻量化的住房平台中保持重要参与。对于寻求以收益为导向、关注住宅房地产基本面的长期投资者，Millrose Properties依然值得考虑。公司专注于执行力、资产负债表纪律和可持续的股息支付，使其成为一个持续收入的投资标的，而非单纯的动量投资。即使是来自大型机构持有者的变动，也不及运营趋势和现金流的可持续性重要——在当前水平，这两者对MRP仍然是积极的。