为什么股息ETF在自1871年以来第二昂贵时期中表现优于市场

市场的历史估值纪录预示2026年需保持谨慎

主要指数在2025年表现强劲，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数今年迄今的涨幅分别为13%、14%和18%。然而，在这些令人瞩目的涨幅背后隐藏着令人担忧的现实：估值已达到历史上难以持续的水平。

最具指示性的指标来自希勒市盈率(周期调整市盈率或CAPE比率)，该指标通过平滑10年通胀调整后的盈利数据，而非依赖过去12个月的财务数据。这一指标最大程度减少了周期性扭曲，即使在经济衰退期间也能保持相关性。自1871年1月以来，标普500的希勒市盈率平均为17.32。如今，希勒市盈率为39.59，较其155年的基准高出129%，接近此前牛市周期中出现的峰值41.20，风险极高。

155年的历史经验提醒投资者关注

历史提供了令人警醒的教训。在超过一百五十年的市场记录中，标普500的希勒市盈率持续超过30的情况仅发生过六次，且持续时间都在两个月以上。最极端的一次发生在1999年12月，当时飙升至44.19，随后互联网泡沫破裂带来灾难性后果。

更令人震惊的是：在当前市场环境之前的每一次高估值都伴随着主要指数至少20%的下跌。这个规律不容忽视——高估值的溢价不可能无限持续。随着2026年华尔街可能面临的逆风，投资者必须在不牺牲回报的前提下，采取防御性布局。

分红策略展现出坚韧的韧性

当不确定性增加时，派发股息的股票历来证明了其价值。由哈特福德基金和奈德·戴维斯研究（Ned Davis Research）进行的涵盖1973年至2024年51年的综合分析显示，股息股票的平均年化回报几乎是非股息股票的两倍：9.2%对比4.31%。值得注意的是，产生收入的股票波动性也低于标普500指数和非股息股票。

Schwab美国股息股票ETF(NYSEMKT: SCHD)通过追踪道琼斯美国股息100指数，体现了这一优势。该基金持有103家业绩卓越的蓝筹股公司，包括默克、安进、百时美施贵宝和艾伯维，这四家公司占其前五大持仓的比重。医疗行业的稳定需求，无论经济状况如何，都能带来持续的现金流。

除了医药行业，ETF还持有消费必需品巨头可口可乐和百事可乐，以及电信巨头威瑞森通信——这些企业在市场动荡期间依然以其可预测、强劲的经营现金流著称。

高收益率彰显投资价值

收益率优势不容忽视。截止12月中旬，标普500的整体收益率仅为1.12%，而Schwab美国股息股票ETF的收益率约为3.8%，是指数的三倍多。在市场下行时，这一显著的收入缓冲尤为重要。

成本效率进一步增强了其吸引力。该基金的管理费率仅为0.06%，意味着每投入1000美元，投资者每年只需支付0.60美元——远低于被动型ETF的平均0.16%。这一点在长期持有中会带来显著的复合作用。

高估值市场中的估值优势

或许最具说服力的是其估值定位。虽然标普500的滚动市盈率为25.63，但截至11月收盘，Schwab基金的103只持仓股票的平均市盈率仅为17.18。这一巨大折扣反映出以股息为导向的公司已走出成熟期——尽管整体市场估值偏高，但这些公司仍以合理的指标进行交易。

在过去155年的交易历史中，面对如此高的市场估值，追求稳定、收入和价值的投资者可以考虑将此ETF作为2026年投资组合的战略性选择。