Lululemon的领导层变动为复苏打开了大门

美洲市场出现的问题

Lululemon在近期几个季度面临压力，尤其是在美洲地区，第三季度可比销售下降了5%。更广泛的情况显示出更深层次的挑战：这家服装零售商的美洲业务在2024年几乎没有增长或出现负增长，全年下降了1%。市场地位的削弱伴随着每股收益下降10%，因为运营成本超过了收入增长。

根本原因是什么？产品创新滞后。在CEO Calvin McDonald的领导下，自2018年以来，公司收入已增长三倍多，但未能跟上不断变化的消费者偏好。曾经的竞争优势——品牌的独家定位——变成了负担，因为产品系列变得陈旧且缺乏新意。

CEO离职标志着战略重置

McDonald宣布将于1月31日辞职，标志着一个关键时刻。虽然总收入仍同比增长7%，国际业务表现良好，但美洲地区的疲软变得无法忽视。公司最终在10月采取了纠正措施，但此时损失已相当严重：自2024年初以来，Lululemon的股价已下跌近60%。

领导层的变动为新的战略方向创造了空间。临时共同CEO Meghan Frank (CFO)和André Maestrini (CCO)将管理运营，直到任命永久继任者，McDonald将继续担任高级顾问直到2025年3月。

产品开发全面改革：真正的催化剂

公司的新策略旨在实现开发周期的实质性变化。新款式的渗透率预计到春季将达到35%，高于目前水平。更重要的是，Lululemon正将产品到市场的时间从目前的18-24个月压缩到12-14个月——这是在消费者趋势快速变化的行业中的关键举措。

这些措施解决了核心问题，但时间大约晚了一年。识别和行动的滞后带来了巨大股东痛苦，若能提前干预，或许可以减轻一些损失。

投资理由：时机与估值

虽然美洲地区的可比销售在2026年中之前可能不会出现实质性改善——那时春季新系列已经过市场测试——但目前的估值显示出具有吸引力的风险-收益关系。尽管受到关税和地区销售疲软的影响，Lululemon的市盈率仍低于16倍的未来收益。

公司预计2025年的每股收益在12.92美元到13.02美元之间，面临贸易政策的阻力。然而，一旦产品策略获得动力，且新任CEO可能加大创新力度，2027年可能成为复苏之年，带来可观的盈利增长。

Lululemon持久的品牌实力是其最大资产。虽然过去两年的品牌损害是真实存在的，但仍有修复空间。通过成功推出引人注目的新款式并增强在新兴竞争对手中的竞争地位，公司可以在2025年开始重新赢得客户忠诚度。

对于耐心的长期投资者来说，Lululemon提供了一个结构化的扭转机会：明确的战略问题和解决方案、管理层的变动消除了执行障碍，以及反映短期挑战但未将复苏潜力计入的估值。