2026年铜价上涨的驱动因素是什么？供应危机指向创纪录的高点

铜市正迈入2026年，供应紧张局势预计将使价格在未来数月内保持高位。2025年几起主要矿山中断事件引发了连锁反应——再加上人工智能基础设施、可再生能源电网和发展中国家经济增长带来的需求激增，铜价（每盎司及所有交易单位）正变得越来越看涨。

不会停止的供应冲击

2025年铜市的故事主要是关于中断。Freeport-McMoRan在印度尼西亚的Grasberg矿发生灾难性事件，8万吨湿物料涌入主要的洞穴区，造成7名工人遇难，导致全面停产。公司预计将在2026年中期逐步恢复生产，全面运营可能要到2027年——这一时间表将使全球铜供应出现巨大缺口。

与此同时，刚果（金）的Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula矿也遇到危机，5月的地震引发洪水和矿山暂停。虽然部分作业已恢复，但公司目前正专注于排水工作。Ivanhoe管理层在12月初警告称，其加工的库存将在2026年第一季度耗尽，迫使公司将全年产量指引下调至38万至42万公吨。

全球最大的铜矿BHP的Escondida矿也曾短暂停产，尽管那里的中断比Grasberg或Kamoa-Kakula的影响较小。

从积极方面来看，First Quantum Minerals的Cobre Panama矿在巴拿马政府下令审查采矿许可证后，可能在2025年底或2026年初恢复运营。然而，全面产能的提升仍需时间——与Grasberg的延迟类似。

据Sprott资产管理的ETF产品经理Jacob White表示：“Grasberg仍然是一个持续到2026年的重大中断，情况类似Ivanhoe Mines的Kamoa-Kakula。我们认为这些停产将使市场在2026年持续处于短缺状态。”

需求持续攀升——且未见放缓

在需求方面，铜的消费在多个领域加速增长。能源转型、人工智能数据中心建设以及发展中国家的快速城市化都在争夺有限的铜资源。

中国经济在2025年表现出比预期更强的韧性，增长约为4.9%，2026年的增长预期为4.8%。更重要的是，到2031年的新五年计划优先考虑电网升级、制造业改善和AI相关数据中心扩展——这些都是铜密集型行业。

虽然中国房地产市场仍在困境中，预计2025年房价将下降3.7%，并在2026年继续下跌，但这种疲软不会抵消基础设施和科技投资带来的铜需求。White指出：“政策重点和资本将优先扩展电网、升级制造业、可再生能源和AI相关数据中心。这些铜密集领域将远远弥补房地产市场的低迷，预计明年中国的铜需求将实现净增长。”

在美国，2025年关税推动的进口需求也推高了消费，将精炼铜库存推升至75万吨。虽然这种投机性购买压力自夏季以来有所缓解，但贸易政策的不确定性可能会继续支撑2026年的流入。

联合国贸易与发展会议的报告预测，到2040年，铜需求将增长40%，需要$250 十亿美元的投资资本和80个新矿的建设。目前全球储量主要集中在智利、澳大利亚、秘鲁、刚果（金）和俄罗斯——每个国家都面临自身的地缘政治风险和运营挑战。

数字还未对得上——但很快会

关于价格预测，情况变得有趣：国际铜研究小组预测，2026年矿山产量将仅增长2.3%，达到2386万吨，而精炼产量仅增长0.9%，至2858万吨。

与此同时，精炼铜的需求预计将增长2.1%，达到2873万吨——超过供应增长，年底将出现15万吨的赤字。

这种供需失衡被一些分析师称为“结构性赤字”。IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre告诉投资者，铜是他对2026年最有信心的交易：“需求增长超过新供应。这些中断需要数年时间才能修复。我们预计到2027年；到那时，铜的需求将进一步增加。我的基本预期是未来几年铜的赤字将扩大。”

新的供应增加——如Arizona Sonoran Copper公司的Cactus项目和Rio Tinto/BHP的Resolution合资项目——还需数年才能投产。Wood Mackenzie预测，到2035年，铜需求将每年增长24%，达到4300万吨，需新增800万吨供应和350万吨废料回收。

价格目标：打破纪录？

随着市场赤字预计将持续甚至加剧，铜价有望突破历史纪录。StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray预测，2026年平均铜价可能升至每公吨10,635美元——远高于历史平均水平，反映出供应紧张的背景。

更高的价格也可能引发行为转变。Scott-Gray指出，一些市场参与者可能会采取“即时采购”策略，从保税仓库或直接从冶炼厂购买，以避免支付溢价的铜价。一些制造商也可能探索用铝替代铜，但这种替代面临实际限制。

伦敦金属交易所的一项调查显示，40%的受访者认为铜将成为2026年表现最好的基本金属——这是对牛市供应赤字论点的信心投票。

底线

矿山停产、基础设施需求激增以及地缘政治不确定性的汇聚，为商品市场带来了罕见的上涨契机。铜市已为2026年的供应紧张做好准备，价格可能持续高企，波动性也将持续存在，交易者将在应对持续的地缘政治紧张局势和主要消费地区的政策不确定性中寻找机会。