市场转变：为什么Coinbase有望在山寨币上涨期间引领潮流

近期市场动态预示着山寨币季的到来，伯恩斯坦的加密货币专家们指出，数字资产正迎来比特币之外的重大转折点。根据研究机构的分析，随着机构和散户投资者越来越认可以太坊网络在稳定币发行中的主导地位，以太坊生态系统已获得显著动力。

山寨币季论点

在过去几个月中，ETH相较于比特币表现出相当的强势，反映出一种更广泛的市场动态，即替代加密货币优于领先资产的表现。这一运动——在加密市场中被称为“山寨币季反弹”——在基础设施提供商中创造了特定的赢家。伯恩斯坦的研究团队指出，当替代资产相对于比特币上涨时，拥有丰富代币上市的交易平台会获得不成比例的价值流。

以太坊目前的交易价格约为2.93万美元，显示出市场对生态系统的持续兴趣。这一势头直接惠及拥有广泛代币覆盖的平台，尤其是那些与新兴Layer 2解决方案集成的平台。

基础链整合带来的多重收入来源

分析指出，交易所通过多条路径捕获上涨空间。以太坊Layer 2解决方案Base链每天处理超过900万笔交易，涵盖各种应用。每笔以ETH结算的交易都会产生序列器费用收入——目前估算平台年收入为$75 百万。

除了序列器费用外，平台还通过在其主交易所上市的Base原生代币以及通过专用交易应用访问的代币赚取经纪佣金。这形成了一个复合效应，即生态系统的增长直接转化为平台收入的扩大。

质押与财库动态

另一项重要收入来源是ETH质押服务，目前约占总收入的10%。随着以太坊资产价值的升值，质押收入也按比例增长，无需额外的基础设施投资。

平台持有大量ETH储备，数量为136,782个(，按近期价格估值约为$570 百万)。这一财库位置意味着公司可以直接从以太坊市值的升值中获益，为其提供了对市场周期的额外对冲。

一体化优势

市场领导者的区别在于其生态系统的全面整合。主平台上已上市超过250个代币，并通过其Layer 2应用层直接集成长尾资产，交易所能够在用户旅程的多个环节捕获价值。这种多层次的布局——涵盖基础层交易、Layer 2应用访问、基础设施费用和质押服务——形成了竞争对手难以复制的防御护城河。

山寨币季的动能、ETH生态系统的增长以及平台架构优势的汇聚，使得该交易所在此次市场阶段中有望成为最大受益者。