#资产代币化 看到SEC这波托管指导意见，我突然想起2014年的那场大雪崩。那时候大家还在为"冷钱包"这个概念争论不休，Mt.Gox的崩塌让无数人明白了一个血的教训——你以为存在交易所里很安全，结果钥匙丢了就彻底完蛋。

如今十年过去，监管从一味打压转向了引导和规范，这本身就是个信号。SEC现在认真地在给散户科普热钱包和冷存储的权衡，甚至承认了自管的价值——这放在三年前根本不可想象。但我看得很清楚，他们真正关心的是代币化这条路。

DTCC拿到那份无异议函，允许2026年底前把国债、ETF、Russell 1000指数成分股全部上链，这不是小事。这意味着资产代币化从试验田彻底走向了金融基础设施层面。而Paxos、Ripple、Circle这些公司获批成为联邦信托银行，更是打破了加密和传统金融的最后那道墙。

历史的脉络其实很清楚。2017年的ICO浪潮教会了市场什么叫"监管真空"，2020-2023年的机构入场让我们看到了资产上链的真实需求，现在终于到了制度化的时刻。托管风险的警告不是在吓唬人，而是在为大规模资产上链做前置教育。

真正需要谨慎的，不是你的比特币放在哪里，而是当传统金融彻底拥抱区块链时，整个生态会发生什么。那时候，持币方式的选择只是前菜。