如果把时间拉长到 30 年，结论会让很多人不舒服：黄金的长期回报，已经跑赢了股票市场。不是某一年，不是危机阶段，而是跨越通胀周期、科技浪潮、金融危机与货币实验后的结果。

这背后并不是黄金突然变得“性感”，而是金融体系本身发生了变化。过去 30 年，全球债务指数级膨胀，货币不断被重写，利率被人为压低又被迫拉升，股票市场的上涨越来越依赖流动性与估值扩张，而不是增长本身。黄金恰恰相反，它不需要讲故事，只对一件事敏感：货币信用是否被稀释。
更重要的是结构变化。过去股票是增长资产，黄金是防御资产；现在股票越来越像杠杆化的流动性工具，而黄金重新变成跨周期的资产锚。当回报来自印钱而不是生产力，时间就站在黄金那一边。