2026 镍市场：为何价格持续低迷

目前推动镍估值的因素有哪些？ 大量的供应过剩结合需求降温，让投资者不禁疑问：在当今市场，镍的价值到底是多少。2025年全年来看，交易价格徘徊在每公吨15,000美元左右，几乎没有任何突破的动力。

需求端：增长在哪里？

真正的问题不仅仅是供应过剩——而是似乎没有人愿意购买。占全球镍消费超过60%的不锈钢，与中国的建筑行业密切相关。但中国房地产市场仍在持续下滑。2025年11月的销售额同比下降36%，前11个月的累计降幅达到19%。如果中国房地产市场不见好转，不锈钢的需求将持续低迷。

电动车的情况更为复杂。像当代安培科技（Contemporary Amperex Technology）这样的电池制造商已转向磷酸铁锂（LFP）电池化学技术，提供相当的续航里程，成本更低，安全性更高。虽然早期以镍锰钴（NMC）电池占据主导，但近期LFP技术的进步已实现750公里以上的续航。在2025年9月，LFP电池的需求同比增长7%，而镍电池的需求仅增长1%。

政策环境的逆风也在加剧这一局面。美国在2025年9月取消了电动车税收抵免，导致第四季度电动车销量较第三季度暴跌46%。福特汽车削减了电动车产量，并计提了195亿美元的减值准备，转而专注于混合动力汽车。欧盟也取消了到2035年内燃机禁令。这些举措表明全球能源转型的动力正在减弱。

供应难题：印尼的困境

印尼掌控着全球镍供应，2024年的产量达220万吨，几乎是2019年的三倍（80万吨）。2025年2月，政府提高了配额，将镍矿石产量从2024年的2,710万吨提升至2,985万吨。

结果是？仓库堆满了货。到2025年11月底，LME库存已达254,364吨，而年初为164,028吨。价格崩跌至14,295美元，接近低成本印尼矿商的盈利底线。

这引发了关于减产的猜测。印尼正讨论将2026年的镍矿石产量降至约250万吨，较2025年的379万吨大幅减少。然而，相关讨论仍在进行中，尚未达成最终协议。此外，2025年引入的两项政策变化可能影响未来供应：一是根据价格动态调整的14-18%的特许权使用费，二是矿业许可证的有效期由三年缩短为一年。

尽管如此，分析师预计2026年全球市场仍将出现约26.1万吨的过剩。如果没有多个生产商的协调性大幅减产，价格难以出现大幅上涨。

2026年的展望如何？

市场预测仍偏悲观。荷兰国际集团（ING）的商品策略师预计，2026年镍的平均价格为15,250美元，难以持续站稳在16,000美元以上。世界银行预测2026年的价格为15,500美元，到2027年将升至16,000美元。诺里克（Nornickel）预计明年精炼镍将出现27.5万吨的过剩。

要显著改善镍的价格，市场需要出现意外的供应中断或需求出现惊人增长——这两者都不太可能发生。能源转型政策的逆转和中国房地产市场的持续疲软，仍是主要的阻力。如果没有根本性的变化，镍投资者将面临一段漫长的低迷期。